光大期货有色金属市场日评：4月15日行情分析

铜：

隔夜国内外铜价同步上扬，国内精炼铜现货进口窗口重新开启，但利润空间有限。宏观层面，美国3月PPI同比上涨4%，达到自2023年2月以来的峰值，但仍明显低于市场预期的4.6%；剔除食品和能源的核心PPI环比仅微增0.1%，远低于预期的0.5%，同比上涨3.8%，较前值3.9%略有下滑。短期通胀忧虑有所缓和，但原材料成本压力依然突出。地缘局势方面，特朗普表示与伊朗的会谈“可能在未来两天内”于巴基斯坦举行。国内方面，海关数据显示，中国3月出口（以美元计）同比增长2.5%，前值为增长39.6%；进口增长27.8%，前值为增长13.8%；贸易顺差为511.3亿美元，前值为顺差909.78亿美元。库存方面，LME库存增加1475吨至400625吨；Comex库存增加89吨至532126吨；SHFE铜仓单减少11439吨至153913吨，保税区库存下降505吨至11088吨。美伊对话窗口的重启，表明寻求共识的谈判思路未变，市场对冲突急剧升级的担忧继续降温。此外，随着国内限制硫酸出口的消息传出，市场开始关注全球硫酸供应短缺问题，这可能对铜等相关金属的供应造成扰动。宏观因素影响边际减弱，基本面因素权重上升，铜价预计将维持震荡偏强态势，但投资者需密切关注地缘局势出现反复的可能性。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍上涨2.71%，报收18210美元/吨；沪镍上涨2.45%，报收141320元/吨。库存数据显示，LME库存减少822吨至279570吨，SHFE仓单增加234吨至62197吨。升贴水方面，LME 0-3月合约升贴水维持负值；进口镍升贴水下降50元/吨至-400元/吨。消息面上，2026年4月13日印尼能源与矿产资源部（ESDM）召开会议，旨在修订印尼镍矿基准价格（HPM），并进行官方宣导。修正系数调整如下：将镍品位1.6%的修正系数（CF）从原先的17%上调至30%，并规定镍品位每增减0.1%，系数相应增减1%；钴（Co）和铁（Fe）的修正系数均设定为30%，铬（Cr）设定为10%。新增伴生矿计价方面：涉及钴含量（含量门槛：≥0.05%即计入）、铁含量和铬含量的计价，镍部分的计税基数维持原水平，钴部分则按2%的税率（针对镍矿中的伴生钴）。目前矿产能源部官方文件尚未签署生效，预计将于4月15日发布。据路透社援引三位知情人士消息，由于中东冲突导致的供应中断引发硫磺短缺，几家印尼镍加工企业自上月来已将产量削减至少10%。在印尼镍矿配额收紧的背景下，原料及辅料扰动不断，叠加基准价格调整，整体成本端持续走强，需关注供应端是否出现收紧迹象，以及一级镍库存变化能否带来正向反馈。操作上仍可参考火法成本寻找低位做多机会，但需警惕海外地缘影响及库存压力。同时，关注后续7月是否有补充配额的可能。

氧化铝&电解铝&铝合金：

隔夜氧化铝价格震荡走弱，AO2605合约收于2624元/吨，跌幅0.61%。持仓量增加2701手至17.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2605合约收于24800元/吨，跌幅0.46%，持仓量减少1854手至19.9万手。铝合金价格震荡偏弱，隔夜主力AD2606合约收于23745元/吨，跌幅0.17%。持仓量增加114手至15777手。现货方面，SMM氧化铝报价回落至2723元/吨。铝锭现货贴水扩大至70元/吨。佛山A00铝锭报价回升至24630元/吨，对无锡A00报价贴水110元/吨；铝棒加工费多地持稳，新疆、南昌、广东、无锡等地下调70-120元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调290元/吨。几内亚矿山延续减量发货，国内氧化铝阶段性增产及进口货物到港形成冲击，期现价差引发的大量交仓行为持续压制盘面，氧化铝社会库存天数小幅下滑，但当前仍面临价格回调与利润压缩的问题。电解铝方面，因美伊停火态度反复不定，霍尔木兹海峡仍未恢复正常通航，中东地区铝厂设施受损引发供给担忧，地缘风险存在外溢压力；国内铝水比例持续回升，铝锭社会库存累积速度逐渐放缓。市场仍在等待库存去化拐点带来的跟涨信号，海外地缘情绪提供支撑，而国内需求偏弱与高库存制约涨幅，短期内铝价尚未完全摆脱震荡格局。

工业硅&多晶硅：

14日工业硅价格震荡偏弱，主力2605合约收于8320元/吨，日内跌幅0.54%，持仓量减少12465手至13.4万手。百川资讯工业硅现货参考价报9110元/吨，与前一交易日持平。最低交割品价格回落至8500元/吨，现货升水扩大至180元/吨。多晶硅价格震荡偏强，主力2605合约收于34085元/吨，日内涨幅0.61%，持仓量减少2856手至30323手；百川资讯多晶硅N型混包料及颗粒硅料价格跌至34000元/吨，调整后最低交割品标准为34000元/吨，现货贴水收窄至85元/吨。工业硅减产力度温和，前期积累的社会库存和仓单压力仍在，下游需求未见明显回暖，持货商出货意愿较强但提价困难。霍尔木兹海峡通航不畅对出口及原料进口的影响持续，成本端受硅煤、电价支撑，市场陷入上下两难的境地。多晶硅方面，最新消息被证伪，市场波动加剧，悲观情绪并未完全消散。头部企业虽扩大减产规模，但积压库存超过此前行业预期，巨大压力短期内难以消化；国内光伏项目启动滞后，地缘冲突进一步拖累海外市场需求，行业缺乏实质性利好驱动。当前盘面价格已跌破大部分企业现金成本线，行业进入亏损周期。交割品扩容无法改善供需矛盾，短期价格仍未脱离底部，若需求持续疲软，叠加主要企业停减产执行力度不及预期，价格存在进一步下探的可能。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2609合约上涨3.10%，收于166840元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂均价上涨4500元/吨至161500元/吨，工业级碳酸锂均价上涨4000元/吨至157500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨3000元/吨至148500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1320吨至27523吨。供给端，周度产量环比增加257吨至25627吨；4月碳酸锂产量预计环比增长4%至110950吨。需求端，4月预计三元材料产量环比下降4%至80970吨，其中5系和高镍系降幅较大，6系小幅增加；预计磷酸铁锂产量环比增长6%至45万吨；预计钴酸锂产量环比下降6%至8320吨；预计锰酸锂产量环比增长14%至12160吨。4月预计锂电池总产量环比增长4%至219GWh，其中三元电池环比增长4%至31GWh，磷酸铁锂电池环比增长4%至179.2GWh，其他类型电池环比下降6%至8.9GWh。库存端，周度社会库存环比增加1453吨至101802吨，其中下游库存环比减少224吨至45969吨，其他环节库存环比增加1170吨至37190吨，上游库存环比增加507吨至18643吨。近期市场矛盾主要集中在供应端，津巴布韦方面或有新政策出台，而江西项目面临换证问题，同时尼日利亚、澳洲的供应也存在担忧，在需求端保持稳定的情况下，操作上仍可维持低位做多思路，关注前高压力位。