瑞银首次覆盖智谱 给予买入评级看高至1160港元

瑞银发布研究报告称，首次覆盖内地大模型开发商智谱（02513），给予"买入"投资评级，目标价1,160港元。该行认为，智谱在提升模型智能方面拥有良好发展轨迹，尤其在编码能力上，随着企业AI需求预计在2026年初迎来转折点，有望实现商业化突破，其战略布局与美国AI企业Anthropic相近。

瑞银指出，智谱的GLM-5.1模型在长时程任务处理时间上达到约8小时（人类等效），在全球开源模型中位居首位，正在逐步缩小与Anthropic的差距。该行看好其广阔的市场前景，因为模型智能的提升可将应用场景从以开发者为核心的编码扩展至更广泛的知识工作者和企业领域。智谱的年度经常性收入（ARR）从2025年12月的3,900万美元，飙升至2026年3月的2.5亿美元，增幅高达6.4倍。

该行预测，受开放平台显著扩张及本地部署持续快速增长的推动，智谱2025年至2027年的收入年复合增长率（CAGR）将达231%。