豆粕菜粕走强：外盘拉动与库存趋紧共振

广发期货研究 证监许可【2011】1292号

朱迪Z0015979 | 2026年4月22日 星期三

行情点评：受国际市场行情上扬以及国内库存水平较低的双重作用，今日豆粕与菜粕价格表现强劲。截至收盘，M2609合约报收3026元/吨，较前一日上扬1.82%；RM609合约收于2410元/吨，涨幅为2.29%。

一、美豆获得有力支撑，天气因素推高价格

近期美豆价格在1160美分附近持续震荡，市场缺少明确的方向指引。然而，随着昨日原油(607, -8.60, -1.40%)价格走高，加上美国中西部主产区持续的潮湿多雨天气，引发了市场对新季作物播种可能延误的忧虑，从而对价格形成提振。当前生物柴油需求保持旺盛，同时中国有望在新作年度增加对美豆的采购，美豆整体需求面支撑稳固。因此，新作产量的任何变动对价格的影响都更为敏感。在种植面积维持在8500万英亩的预期下，如果单产低于每英亩53蒲式耳，将导致库存消费比显著收紧，这构成了美豆价格的有力支撑。此外，市场对后续可能出现的厄尔尼诺现象存在担忧。虽然理论上厄尔尼诺会为美国产区带来更多降水，有利于作物生长，但过度的潮湿天气也可能妨碍播种作业的顺利进行，从而激发了市场的看多情绪。

二、国内粕类基差处于低位，存在修复空间

目前菜粕(2479, 38.00, 1.56%)库存处于偏低水平。尽管来自加拿大的菜籽(5208, 89.00, 1.74%)陆续到港，但通关过程出现延迟，致使部分油厂开机时间后延。叠加水产养殖需求逐步启动，现货市场支撑力度增强。当前菜粕库存持续消耗，而开机生产仍存不确定性，这提振了市场的多头信心。豆粕(3111, 18.00, 0.58%)方面，局部地区油厂仍因大豆(4521, -21.00, -0.46%)供应不足而停机，近两周油厂整体开机率维持在较低水平。不过，随着巴西大豆近期集中到港，市场供应预计将快速恢复，下游采购维持低位滚动进行。从资金层面看，资金的板块轮动以及技术面上的突破也对行情有所助推。今日农产品市场整体走势偏强，带动豆粕和菜粕双双上行。

美豆价格跟随原油上涨。目前市场关注焦点转向新季作物种植情况，局部地区降水增多为资金注入了看多信心。然而，新作产量同比预计上调，且大豆/玉米(2388, 9.00, 0.38%)比价处于高位，加之化肥成本上涨，而种植进度又偏快，这些因素可能促使美豆种植面积进一步扩大，从而抑制了市场的多头热情。国内豆粕基差整体偏弱，处于磨底阶段。未来到港压力预计将持续增加，且近期油厂开机率逐渐恢复，对现货价格形成压制。市场对厄尔尼诺天气有所炒作，主力M2609合约昨夜增仓上行，跟随美豆反弹。但考虑到当前养殖业处于亏损状态，以及天量大豆到港的预期，建议操作上保持谨慎。加拿大菜籽通关存在不确定性，可能导致油厂开机延迟，叠加库存下滑，菜籽粕走势相对坚挺。当前两粕市场的利空因素消化较为充分，资金存在做多意愿，需关注资金轮动带来的影响。