机构预测：节后A股或延续偏强震荡，盈利改善与结构性机会并存

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四月A股呈现震荡上行态势，各大股指普遍收涨，创业板指表现尤为亮眼，涨幅超过15%，创下十年新高；科创50指数更是飙升逾25%，上证指数也成功站稳4100点关口，市场整体赚钱效应显著。那么，节后市场将如何演变？机构对此有何看法？

中信证券：后危机时代的新配置主线（2026年5月）

停战局势缓解带来的风险偏好回升，推动了全球资产价格的同步快速修复。当前，各类风险资产已在很大程度上消化了美伊和谈的预期，大类资产的“战后重建”交易模式或已接近尾声。在此之后，持续的通胀风险以及市场从流动性周期向盈利周期的转换，将成为驱动大类资产定价的关键因素。中长期来看，战争对原油供应的滞后性影响以及由此引发的高油价、高通胀环境，预计将成为影响大类资产走势的主线。除原油外，历史上高通胀周期中，基本金属的表现同样不俗。在高油价背景下，通胀压力可能导致美联储难以持续降息，这将是影响金价走势的关键变量。尤其是在沃什国会演讲强调了美联储货币政策独立性之后，对于美联储长期降息空间和黄金价格的预期不宜过于乐观。金融资产可能呈现出波动性放大、股强于债以及风格切换的特点。

中金公司：A股整体盈利向好，结构性亮点涌现，关注景气成长与周期回升机遇

建议从景气成长与周期改善两大维度挖掘投资机会。综合上市公司年报及一季报披露的信息，我们推荐关注以下主线与行业：1）景气成长：在《成长风格如何走出独立行情？》报告中我们提出，即便在不利的宏观环境中，高景气度产业也能通过分子端的高增长来对冲分母端的拖累。AI Agent的最新进展，让市场看到了AI商业模式闭环及业绩兑现的可能性。AI基础设施相关环节，如光通信、算力芯片等，以及上游相关材料，预计今年仍将保持供不应求的高景气状态。储能电池、上游锂矿及电网设备，不仅短期需求持续得到验证，且无论油价高企是否回落，能源转型趋势都将推动其长期配置价值。在经历了去年密集的BD交易后，创新药也进入了临床数据验证阶段，值得关注。2）周期改善：越来越多的领域基本面正从周期底部回升。考虑到国内外周期的不确定性，建议结合产能周期视角，关注供需格局改善的领域，如石化化工、电解铝、油服工程及工程机械等行业。此外，在地缘不确定性背景下，油运、小金属等行业也可能相对受益。需要注意的是，纯外需行业面临的外部不确定性增大，而纯内需行业的基本面回升仍相对缓慢，需进一步观察。

申万宏源策略一周回顾展望：主线资产的盈利消化估值能力验证

维持中期“两阶段上涨行情”的判断：短期内，主线资产的盈利消化估值能力将得到验证，主线行情仍可积极推进。从中期视角看，震荡休整阶段可能将持续一段时间。A股当前仍处于高估值区间运行，积极推进的行情尤其依赖于新产业催化和景气度的验证。若出现产业趋势扰动或宏观冲击，可能导致阶段性调整。我们继续看好2026年下半年出现的“第二阶段上涨行情”，这将强化增量资金的正循环，为指数上行打开空间。

华金证券：五月行情震荡偏强，中小盘成长股占优

假期期间市场担忧的风险基本未出现，节后A股市场有望延续震荡偏强走势。（1）假期期间地缘冲突风险未见恶化。一方面，美伊谈判仍在持续，但未爆发新的冲突。另一方面，中美关系在假期期间保持平稳。（2）假期披露的美国经济数据多不及预期，海外流动性预期未发生大的变化。美国经济增长和就业数据低于预期，但通胀压力有所上升。美元指数维持低位震荡，人民币汇率持续偏强，海外流动性预期短期内未有显著变化，对国内影响有限。（3）“五一”假期期间，国内出行和消费保持一定增长，地产销售也呈现平稳增长态。

国信证券：从业绩和政策双维度寻找市场机会

短期震荡难以改变市场整体向上的趋势。自3月23日以来，市场持续反弹，A股主要指数已收复中东冲突以来的跌幅，并回至前期高点附近。然而，4月以来A股日均成交额为2.35万亿，较前期有所降温，与1月超过3万亿的水平仍有差距，这表明市场情绪的修复尚需时日。此外，当前中东局势仍不明朗，霍尔木兹海峡持续处于封锁状态，高企的油价加剧了滞胀预期，可能对权益资产构成一定压制。A股在4月的反弹中积累了相当涨幅，短期行情在急涨之后可能出现阶段性反复。展望未来，海内外负面因素或将逐渐明朗，短期震荡难以改变市场整体向上的趋势。

浙商证券：科技轮动行情扩散，谨慎追高，逢低吸纳，关注补涨机会

节前一周，大盘先是在创业板的带动下震荡整理，随后又在科创板的引领下显著反弹，全周呈现“先抑后扬”的态势。展望后市，节日期间北美四大云服务提供商集体上调预期，纳斯达克、费城半导体等相关指数表现强劲，加之A50和港股指数均有起色，预计A股开盘后将“顺势进攻”，以双创为主的科技板块大概率成为市场焦点。然而，双创指数在整个4月份涨幅惊人，节后“顺势”上冲后，不排除会面临内生性的调整压力。而多数其他指数仍在“牛4”的大区间震荡中，1至3月形成的成交密集区以及3月初的高点，仍将对指数的上攻构成一定压力。在配置方面，基于“节日期间外盘上涨，A股顺势上涨，风格或扩散”的判断，我们建议：择时方面，中线仓位可继续持有，新开仓位宜等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配；行业方面，双创相关板块可继续持有，但不宜过度追高，同时可考虑以“参与补涨”的思路，逢低配置传媒、计算机、有色、非银、恒科、创新药等相对滞后板块。

开源证券：一季报揭示三条中期景气主线

与以往的财报相比，2026年一季报呈现出三大“惊喜”：①全A整体景气度进一步提升，需求端和利润端的修复均显著提速；②大中型企业引领高增长，当前盈利增长更为集中于景气行业中的龙头企业，尚未广泛传导至小微企业；③行业层面，告别“景气稀缺”的局面，科技和周期行业的景气度提升最为显著，能源和地产消费领域出现局部改善。

当前，A股市场已从“景气稀缺”转向景气投资选项增多，这可能导致资金的审美标准大幅提高，景气的“定价锚点”将转向更高的要求——寻找兼具高景气度和景气加速（G和Δg）的投资标的。景气行业不仅需要具备较高的景气水平，还需要景气度能够持续加速，增速保持上行趋势。

湘财证券：5月市场有望继续震荡上行

预计2026年5月份将维持“宏观强、市场强、基本面弱”的格局。当前湘财三维度模型处于“宏↑市↑基↓”状态。宏观面，依然偏强。市场面短期变化较快：3月份市场由强转弱，主要受中东冲突升级影响，资本市场风险偏好下降；4月中下旬市场已转强，且有望延续至5月份。基本面方面，2026年一季度有所转强，我国工业企业利润在2025年一直保持在零轴附近，2026年一季度出现明显反弹。然而，一季度的固定资产投资增速和社会消费品零售总额相对平淡，尚不足以验证基本面全面转强，需要进一步观察。

平安证券：地缘冲突交易逐步回归基本面

展望5月，境内资产对中东局势的反复钝化效应将逐步显现，市场有望逐步回归基本面交易逻辑。在地缘政治层面，鉴于美伊双方已建立联系、第三方国家积极斡旋以及特朗普面临中期选举压力，美伊冲突最激烈的阶段可能已经过去。然而，在中东局势尘埃落定之前，仍可能对全球市场构成扰动。在基本面层面，积极信号有所增加，我国一季度经济增长回升，3月份PPI同比转正，关注后续内需能否出现改善。在流动性层面，本次政治局会议虽未像去年底中央经济工作会议那样提及降准降息，但延续了保持流动性充裕的表述。展望后市，A股预计将震荡偏强，投资机会将进一步向结构性高景气方向集中。债市方面，由于资金面宽松加大的概率较低，建议适当止盈，转向攻守兼备的策略。人民币汇率方面，在贸易基本盘和企业潜在结汇力量的支撑下，预计将保持震荡偏强，区间可能在6.70-6.90。

华泰证券：聚焦低拥挤的景气赛道

在前期地缘冲突趋缓和财报披露的双重驱动下，市场情绪快速反弹至乐观区间。然而，近期沃什在美联储听证会上的偏鹰表态，以及市场赚钱效应未能大幅扩散的现象，表明A股情绪修复的动能出现边际放缓的迹象。此外，我们观察到资金在通信行业出现一定分歧：1）上涨个股占比明显回落，资金在该行业的配置出现“缩圈”现象；2）26Q1通信设备行业超（低）配比例的二阶导数小幅转负，基金对该行业的分歧有所加大，其中主题型基金对拥挤度的担忧相对较低，而全行业配置型基金则有所减仓。需要注意的是，分歧并不一定意味着市场上涨趋势的结束。复盘显示，具备产业趋势的行业相对于全A股的股价走势多呈现“π”型，两次高点分别出现在共识加仓期和分歧中期。在配置方面，建议继续在景气赛道内部进行轮动，重点关注新能源链、出口链、AI链内部拥挤度不高的景气方向。

责任编辑：宋雅芳

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