罗博特科再赴港交所：AI赋能估值新逻辑

5月18日，罗博特科(582.000, -7.98, -1.35%)股价收于582元，当日跌幅1.35%，总市值达975亿元，距离千亿关口仅剩一步之遥。

5月14日，罗博特科股价大幅上涨，盘中最高触及626.66元。

推动股价上扬的直接因素是前一日港交所公告：罗博特科（300757.SZ）再度递交主板上市申请，由华泰国际、花旗及东方证券(9.500, -0.12, -1.25%)国际担任联席保荐人。

这是罗博特科第二次向港交所递交申请。据21世纪经济报道记者了解，公司曾在2025年10月28日首次递表，但因半年期限届满而失效，依据港交所规定需重新提交。

资料显示，罗博特科于2019年初在创业板上市，起家于光伏智能制造装备，是国内该领域的领先企业。真正引发市场关注的是其2025年5月完成对德国硅光设备巨头ficonTEC的收购。自并购以来，公司股价持续攀升，市值从百亿跃升至近千亿。

AI驱动的硅光赛道热度不减，罗博特科的估值体系也完成了一次华丽升级。

数年前登陆A股时，罗博特科还只是光伏电池片自动化设备商；如今港股IPO之际，随着对ficonTEC的收购完成，公司已成功切入硅光设备新赛道，业务格局焕然一新。

根据2025年财报，公司光电子及半导体行业收入达4.855亿元，占比51.11%；光伏行业收入4.598亿元，占比48.41%。而在2024年，光伏业务仍占绝对主导，营收10.51亿元，占比95.02%；半导体行业收入5018万元，占比4.54%；电子行业收入492.6万元，占比0.45%。

这一结构性转变，一方面得益于硅光业务的从无到有，另一方面也受到光伏行业产能过剩影响，收入大幅下滑。公司表示，受全球太阳能(5.920, -0.09, -1.50%)行业资本支出周期波动，光伏业务正经历下行调整。相较之下，硅光业务（主要涵盖制造组装及测试设备）在人工智能和高速数据通信推动下，市场迅速扩张。

罗博特科董事长戴军在2024年接受21世纪经济报道专访时曾表示，创业初期并未将公司定位为单一太阳能电池自动化设备企业，其早年从业经历使其对电子半导体、太阳能行业均有深入了解。他指出，光伏自2014年起经历了十年高增长，但对这种高增长始终保持警惕。

从当前发展看，罗博特科布局半导体领域的决策具有前瞻性。

此次港股IPO，罗博特科计划进一步拓展半导体业务。

招股书显示，公司拟将募资用于高精度硅光组装与测试设备及一站式制造解决方案的研发；用于扩大产能及提升交付效率，重点通过多元化组合和全球协调交付能力赋能AI计算；用于构建全球市场推广与服务网络；用于战略投资或收购；用于营运资金及其他一般公司用途。

具体而言，为应对人工智能驱动的高性能计算及高速数据传输需求，罗博特科正构建涵盖传感、互连及计算的高精度硅光智能制造设备体系。在全球化布局方面，计划扩大现有市场业务，以新加坡为区域枢纽，为马来西亚、印度及其他邻近市场提供技术支持，主要聚焦硅光器件及光伏电池应用。

值得注意的是，完成对ficonTEC并购后，罗博特科对并购仍保持浓厚兴趣。公司透露，募资拟投资或收购以获取核心零部件技术，如高精度运动执行器、控制器及纳米级精密运动平台，以扩展现有核心技术并应对新兴技术挑战。目标公司所属行业包括光伏、智能设备、光通信模块、激光雷达、AR/VR光学、生物医学光学及光学相干传感。

随着对ficonTEC并购完成，罗博特科估值逻辑发生根本性变化，市场对其定位已从传统光伏设备商转变为自动化设备龙头，尤其对其硅光设备业务未来成长给予高溢价。

为何硅光业务备受关注？公开信息显示，随着晶体管尺寸逼近物理极限，“后摩尔时代”呼声渐高，硅光技术结合成熟微电子和光电子技术，既减小芯片尺寸、降低成本和功耗，又提升可靠性，成为“超越摩尔”的新技术路径。

随着罗博特科港股招股书披露，市场得以进一步了解硅光这一新兴业务的发展。

公司称，全球范围内，能提供光子学智能制造设备的供应商屈指可数。公司是硅光智能制造设备的领先供应商，市场份额及技术均位居世界前列。基于ficonTEC在2024年收入，公司在行业中排名第一，占据约25.5%市场份额。在10纳米以内超高精度水平上，公司是全球唯一为量产环境提供超高精度硅光组装与测试设备的供应商，直线运动精度高达5纳米。

罗博特科将自身定位为全球领先的高精密智能制造设备及系统供应商，其自动化设备与解决方案是制造光伏能源系统以及光互连、光传感及光计算产品的关键设备与核心支撑。

从募资用途看，AI仍是罗博特科未来核心叙事，是支撑估值的基础。公司表示，将继续迭代由人工智能赋能的组装与测试设备，以支持硅光应用的大批量生产，包括用于高速互连的CPO、高性能计算、激光雷达及生物传感。

招股书显示，自2025年5月合并ficonTEC以来，公司向高增长硅光市场的战略扩张已见成效。该分部收入由2024年的5020万元增至2025年的4.39亿元，毛利由1400万元增至1.58亿元。罗博特科预计，硅光业务2026年将成为收入贡献的重要部分。

此外，罗博特科在手订单中有一笔引人注目的交易——子公司ficonTEC已与一家纳斯达克上市公司签署总金额6亿元的硅光设备量产订单。

从行业趋势看，硅光智能制造设备行业正经历市场快速增长。市场规模从2020年的4亿元扩大至2024年的20亿元，复合年增长率为46.9%。到2029年，整体市场预计达233亿元，复合年增长率预计63.8%。

然而，资本市场的热情与基本面之间仍存在不小张力。

2025年，罗博特科整体财务表现较上年有所下滑，实现总营收9.498亿元，下滑14.14%；净利润亏损6644万元，同比下滑204%。新增的硅光业务部分抵消了光伏制造解决方案分部的下滑，但不足以覆盖全部亏损。

另一层压力来自商誉。截至2025年末，因收购ficonTEC，公司商誉膨胀至16.61亿元。公司也表示，对ficonTEC的业务、资产、财务、人员等方面的整合仍在进行中，未来整合效果尚待检验。

对一家处于业务转型攻坚期的公司而言，当前的千亿市值显然已脱离传统光伏设备商的估值坐标，进入一个以成长性为核心定价逻辑的高科技叙事体系。但高增长能否兑现，取决于AI驱动下的CPO、OCS等硅光新技术路线何时真正进入商业化放量阶段。

罗博特科亦坦言，硅光制造设备行业仍处于相对较早的发展阶段，其商业化路径仍在不断演变。硅光器件终端市场的特点是快速创新及多种技术路线并存。客户的资本开支时机受到融资周期、终端市场库存调整及下一代设备及解决方案全面推广的影响。接口、封装及测试的标准不断演变，而出口管制、投资限制及其他监管措施可能影响区域需求、供应商资质及跨境合作。

此次港股上市若能成行，国际投资者的定价逻辑，又将如何与A股市场的AI叙事产生交集，将是市场持续关注的焦点。

（作者：张赛男 编辑：郑世凤,张明艳）