华泰期货：运价涨势确立，聚焦马士基六月中下旬新报价
来源：华泰期货
作者：高聪
市场深度解析
在线报价动态方面。
Gemini 联盟动态：马士基上海至鹿特丹航线第 24 周报出 2710/3970 美元（40 尺柜较第 23 周上调 200 美元/FEU）；HPL 六月上旬船期报价区间为 4000-5062 美元/FEU，六月下旬船期报价升至 5208-5563 美元/FEU，七月船期报价维持在 6016-6041 美元/FEU。马士基宣布六月征收 PSS 附加费 300/600 美元（6 月 10 日起生效），并发布 6 月 15 日至 7 月 15 日的调价函，价格定为 3055/4700 美元。
MSC 与 Premier 联盟动向：MSC 六月上旬船期报价为 2840/4740 美元；ONE 六月上旬报价 4006 美元/FEU，六月下旬报价 5006 美元/FEU，七月报价 5008 美元/FEU；HMM 六月上旬报价 2164/3928 美元；YML 六月上旬报价 2250/4000 美元。MSC 亦发布了六月下旬的涨价函价格。
Ocean 联盟情况：CMA 上海至鹿特丹六月上旬船期报价在 4225-4275 美元/FEU 之间；EMC 六月上旬报价 4560 美元/FEU，六月下旬报价调整为 3630/5560 美元；OOCL 六月上旬报价区间为 4209-4499 美元/FEU。
地缘政治方面：美国总统特朗普在福克斯新闻的晚间访谈中透露，美伊双方已接近达成一项“优质协议”。他同时指出，本应更快获得一份“更佳的协议”。然而特朗普也警告，若谈判破裂，将指令“战争部”（即国防部）介入。他强调若诉求未获满足，“将采取其他手段终结此事”。特朗普称，签署协议可保障霍尔木兹海峡畅通及阻止伊朗拥核。在谈及伊朗协议时，他重申并不急于求成，“心急吃不了热豆腐，无法达成好协议”。
静态供给分析：就交付现状而言，截止 2026 年 4 月 30 日。2026 年至今共交付集装箱船 58 艘，总运力达 376637TEU。其中 12000-16999TEU 级船舶交付 13 艘，合计 19.11 万 TEU；17000+TEU 级船舶交付 2 艘，合计 41020TEU。从交付预期看，12000-16999TEU 级船舶：2026 年剩余时间预计交付 57.8 万 TEU（39 艘），2027 年交付 94.9 万 TEU（64 艘），2028 年交付 134.44 万 TEU（93 艘），2029 年交付 54.9 万 TEU（39 艘）。
17000+TEU 级船舶：2026 年剩余时间预计交付 16.9 万 TEU（7 艘），2027 年交付 88.68 万 TEU（41 艘），2028 年交付 165.1 万 TEU（82 艘），2029 年交付 156.4 万 TEU（78 艘）。总体而言，2026 年超大型船舶交付压力较轻，而 2027 至 2029 年间，17000+TEU 船舶年交付量均超 40 艘。2026 年上半年（1-6 月）此类船舶仅交付 4 艘。
动态供给状况：中国至欧洲基本港（含上海、青岛 AE5、宁波 FE3 及 ALBATROS、厦门 OCR 等运力）6 月份周均运力为 32.13 万 TEU，第 23 至 27 周运力分别为 41.45/24.80/29.56/29.56/35.26 万 TEU。7 月份周均运力预估为 29.61 万 TEU（船期尚未完全确定，后续将更新），第 28 至 31 周运力分别为 33.53/27.42/32.42/25.08 万 TEU。6 月共有 2 个 TBN 和 3 个空班；7 月则安排 7 个 TBN 和 1 个空班。
针对 6、7、8 月传统旺季合约，目前市场预期强劲，短期内难以被证伪。今年旺季合约高度值得期待，主要基于三点：首先，苏伊士运河上半年复航几率渺茫，此次伊朗局势中胡塞武装可能恢复袭击红海航道，进一步印证该预期；COSCO 此前会议也指出，从尝试恢复到全面复航需 3-5 个月渐进过程；红海复航需满足协会评估、保费下调、客户认可及联盟共识等多重条件。其次，上半年超大型集装箱船交付压力较小，数据显示 2026 年上半年 17000+TEU 船舶仅交付 4 艘，全年仅 9 艘，远低于往年水平。这两点因素使得 2026 年上半年运力供应压力相对缓和。第三，亚欧航线需求端月度同比增速维持高位，多数月份集装箱贸易量增速超 10%（2026 年 1-4 月中国对欧出口额累计 2000 亿美元，同比增长 19%）。
EC2606 合约方面，马士基六月第二周报价继续上调，市场需求展现韧性，逐步进入交割逻辑。5 月至 8 月船公司试图挺价，马士基已公布六月涨价函，价格为 2470/3800 美元（有效期 6 月 1 日至 30 日）。调研显示，六月需求稳健，主要船司正尝试再次推高六月实际成交价。马士基六月第二周报价涨至 3900 美元/FEU（较前次上调 200 美元）；OA 联盟六月实际上半月成交价在 4200-4500 美元/FEU 之间；PA 联盟同期成交价在 3800-4000 美元/FEU（ONE 下调其 6 月 6 日 FE4 航线至 3800 美元）。六月合约临近交割，需密切关注马士基六月下半月首周报价。若其下周开价与涨价函一致的 4700 美元（即 6/15 日 SCFIS 基准为 3900 美元，6/22 及 6/29 日基准为 4700 美元），则六月合约结算价预计在 3200 点左右。建议投资者把控节奏，紧跟现货，权衡盈亏比。
EC2607 及 EC2608 合约，上涨驱动依然明显。回顾历史，上海至欧洲年内运价高点常现于 7 或 8 月。2010-2025 年间，有 9 年 8 月运价低于 7 月（共 16 个数据点）；2023-2025 年间，有 2 年 8 月低于 7 月。随着六月合约进入交割，后续需关注七八月需求实质，七月合约短期涨价动力仍足。5 月 29 日七月合约收盘价对应现货 4850-5150 美元/FEU，已计入较多涨价预期，目前基本面驱动向上，博弈焦点在于估值高度。部分船司七月报价已达 5000-7000 美元/FEU。边际变化上，据悉 COLOMBO EXPRESS（6 月 25 日，8749 TEU）将加班亚欧航线，CMA CGM GRAND PALAIS（23104TEU，7 月 1 日离沪）由 CMA 独立运营，后续需关注其对价格的潜在扰动。
EC2610 合约：属淡季合约，静待运价拐点；后续博弈关键在于地缘谈判是否引发苏伊士运河复航预期。若全线和平实现，市场或重新交易复航逻辑，压制十月合约估值；原油价格上涨导致单箱成本增加约 350-400 美元/FEU：集装箱船主要使用高硫 380 燃油（目前以传统燃料为主），美以伊冲突后，油价从 400 美元/吨涨至 650 美元/吨。行业内对 1.5 万 -1.6 万 TEU 船舶，欧亚航线 16 节航速普遍按 130 吨/天预算。亚欧航线平均船型 1.6 万 -1.7 万 TEU，按日耗油 130 吨，上海 - 北欧往返约 95 天，全程耗油 12350 吨，因油价上涨增加成本 308.75 万美元。分摊至每箱约为 363 美元/FEU。
截至 2026 年 5 月 31 日，集运指数欧线期货全线合约持仓 53337.00 手，单日成交 35157.00 手。EC2606 收盘 3046.50 点，EC2607 收盘 3599.00 点，EC2608 收盘 2936.00 点，EC2609 收盘 2211.00 点，EC2510 收盘 2011.00 点，EC2512 收盘 2290.00 点。5 月 29 日 SCFI（上海 - 欧洲）报价 2475 美元/TEU，SCFI（上海 - 美西）4149 美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）5333 美元/FEU。5 月 25 日 SCFIS（上海 - 欧洲）1863.74 点，SCFIS（上海 - 美西）1960.27 点。
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责任编辑：朱赫楠
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