花旗警告：股市泡沫逼近2008年金融危机水平

未来两周内，多重重大事件可能刺激市场动荡。

当美股从历史高点回落时，花旗指出，一项风险指标已触及自2008年金融危机以来的最高点，但投资者目前无需完全撤出市场。

重大警示

贝娅塔・曼泰率领的花旗策略团队周五告诉客户，他们编制的看跌清单显示，全球市场触发了18项中的10项，美国市场触发了11.5项；这一指标目前触及了自全球金融危机以来的最高水平。

然而，与以往熊市前的数据相比，当前的预警强度仍然相对温和：2000年互联网泡沫破裂前触发了17.5项，金融危机前触发了13项。因此，策略师认为市场尚未显示出“过度狂热”的迹象；在警惕风险上升的同时，他们仍看好股市的未来表现。

花旗的这份清单监测股票估值、市场情绪、信用利差、收益率曲线、资金流向、基本面和融资活动。策略师强调，该指标无法准确预测市场回调的开始或结束，主要用于在市场下跌时帮助投资决策，并提示投资者何时应提高对避险的警惕。

团队在报告中写道：“然而，我们注意到，一旦该指标进入两位数的触发区间，历史数据显示警示信号往往会加速增加，意味着市场风险可能会迅速发酵。如果后续预警继续增加，那么在市场回调时就不适合逢低买入。”

受博通财报未达预期的影响，市场对科技板块的热情有所降温，标普500指数周线九连阳走势终结。道琼斯市场数据显示，标普500指数今年已创下24次历史收盘新高，最近一次新高出现在本周二6月2日。

就当前触发的信号而言，许多板块的股票估值已严重透支，投资者情绪持续乐观。其他风险隐患也在上升：受大型AI云服务商推动，企业资本支出正在增长；新股IPO和股权融资规模正在回升，表明市场风险偏好仍然很高。

“年初以来，美债收益率曲线已趋于平缓，但信用利差等关键指标仍保持在低位，发出了积极的市场信号。然而，如果私人信贷市场问题集中暴露，或与AI资本支出相关的债务激增，这些积极指标可能会恶化。”总的来说，花旗认为市场尚未发出短期大幅下跌的信号。“回顾历史，股市重大顶部很少由单一利空引发，通常只有当多项指标同时进入极端过热区间时，才会触发见顶行情。”

短期隐患

期权市场分析机构斯波特伽马（SpotGamma）警告说，未来两周将有多项重要事件，对当前一边倒的看涨情绪构成威胁。“6月各种关键事件密集出现，我们正在密切关注市场下一轮波动率飙升的动向。”

首先，美国5月消费者物价指数（CPI）将于6月10日公布。受伊朗局势影响，能源价格大幅上涨，通胀问题再次成为投资者的关注焦点。

6月12日，SpaceX将启动其首次公开募股（IPO）。“罗素指数最近修改了规则，允许在SpaceX完成IPO至少五个交易日后被纳入其指数。”SpotGamma补充道：“其他主要指数很可能会做出类似调整。这家估值1.8万亿美元的公司被纳入指数可能会进一步加剧市场波动。”

第一财经记者发现，华尔街的类似担忧并不少见。资产管理公司Unlimited的联合创始人兼CEO鲍勃·埃利奥特表示，未来的巨型IPO浪潮可能会“从金融市场吸走资金”。嘉信理财交易与衍生品策略主管乔·马佐拉表示：“我认为市场对SpaceX及年内其他大型IPO的需求非常强劲。”他警告说，一些投资者可能会出售高位股票以参与新股认购。

紧接着在6月17日，美联储将公布新任主席凯文·沃什上任后的首份政策决议。第二天（周四）将是6月期权到期日——受六月节假期影响，到期日从常规的周五提前到周四。届时，超过5万亿美元的个股期权、指数期权、股指期货和股票期货将同时到期，往往会加剧市场波动。

投研机构McMillan Analysis在最新报告中写道，包括标普500在内的主要指数已进入极端超买区间，但牛市主要趋势尚未被打破。在超买条件下，回调是正常现象，短期内可能会产生确认性卖出信号，但目前尚未兑现。

该机构统计显示，全市场股票认沽/认购比率持续下降：认购期权成交量远高于认沽期权，指标深陷超买区域但仍为多头信号，只有当指标拐头向上时，才会触发大盘卖出预警。同时，市场广度正在减弱，广度震荡指标接近翻空；6月3日，纽交所52周新低股票数量首次略微超过新高股票，显示出转空的迹象。总的来说，美股多项内部领先指标出现了看跌苗头。只有在出现确定性卖出信号后才会减仓，本轮很可能是牛市的一次小幅回调。