头部券商齐推“反向讨薪”，薪酬新规全面落地
每经记者 | 王砚丹每经编辑 | 叶峰
薪酬递延与“反向讨薪”机制，正迅速演变为证券业的标准配置！
自 6 月起，东兴证券(12.630, 0.17, 1.36%)、中信证券(25.520, 0.09, 0.35%)、中金公司(32.300, -0.41, -1.25%)、招商证券(16.980, 0.08, 0.47%)、光大证券(13.700, 0.15, 1.11%)、中信建投(24.960, 0.57, 2.34%)等诸多券商紧锣密鼓地修订薪酬管理办法，把薪酬延期发放、追索扣回以及长周期考核列为核心条款，让“反向讨薪”从概念走向制度明文，驱动行业薪酬激励约束体系深度重塑。
此轮券商密集调整薪酬制度，根本动力源自监管层的明确指令。2025 年 10 月，证监会修订并颁布《上市公司治理准则》，定于 2026 年 1 月 1 日正式实施，硬性规定上市公司须构建薪酬管理制度，囊括工资总额决策机制、高管薪酬架构、绩效考评、薪酬发放流程及止付追索等关键要素。2026 年 4 月 17 日，中国证券业协会同步推出修订版《证券公司建立稳健薪酬制度指引》（下称《指引》），进一步细化券商薪酬管控细则，成为此次行业薪酬变革的直接依据。
多家券商修订条款涵盖追索扣回 延伸至离退休群体
6 月以来，头部券商纷纷将薪酬制度修订议案提报董事会或股东会审议，各项条款高度契合监管导向，递延支付与“反向讨薪”成为修改重心。以下是部分券商落实新制度的核心要点：
中信证券：此次修订依托 2009 年版薪酬管理制度，重点新增绩效薪酬追索扣回及递延支付章节，覆盖高管、投行、自营、资管等关键风险岗位，严密对接证监会《上市公司治理准则》及上交所相关配套要求。
中信证券特别强调，若相关人员未勤勉尽责，对公司违法违规或风险事件负有责任，或出现其他不符支付条件的情形，公司有权减少或停止支付其未发薪酬，并要求退还行为发生当年的全部或部分绩效奖金，同时削减或终止其中长期激励。追索扣回期限原则上与风险损失发生期保持一致，扣回比例需综合考量责任人承担的责任、造成的实际或潜在损失及负面影响等因素。追索对象涵盖已离职及退休的相关责任人。
国泰海通(16.510, 0.06, 0.36%)：合并重组后首次推出全新《薪酬管理基本制度》，共设七大章节，明晰薪酬管控、绩效考评、止付追索等细则，强调薪酬与合规风控及长期业绩深度挂钩，将对风险有直接或重大影响岗位的人员纳入递延支付范畴，递延比例原则上不低于归属年度绩效奖励的 40%，递延年限原则上为 3 年，自 T+2 年至 T+4 年按等额比例发放。公司高管依照相应办法及上级主管单位规定执行递延支付。若国家及有关部门对递延支付另有规定，则从其规定。
中信建投：颁布纲领性薪酬管理制度，将“止付追索”单列成章，明确高管及核心岗位薪酬结构、递延年限及追索触发条件，覆盖在职与离职人员，全面贯彻监管长效约束要求。
此外，中金公司、招商证券、光大证券等头部券商同步推进制度更新，核心条款均聚焦递延支付、追索扣回、长周期考核三大维度，标志着行业薪酬改革步入标准化实施阶段。
值得注意的是，在严格规范董监高薪酬支付的同时，券商也在新制度中明确了奖励情形。例如第一创业(6.370, 0.02, 0.31%)便指出，若公司董事对经营业绩、品牌及声誉做出突出贡献，可由董事会提出特别激励方案，经股东会审议通过后执行。
制度先行 中证协 4 月已发布相关政策
本次多家券商修订薪酬管理制度，与监管要求紧密相连。
2025 年 10 月，中国证监会正式发布《上市公司治理准则》（下称《准则》），自 2026 年 1 月 1 日起施行。《准则》完善了董事及高级管理人员薪酬止付追索等支付机制。明确规定上市公司因财务造假等错报需对财务报告进行追溯重述时，应及时对董事、高管的绩效薪酬及中长期激励收入重新考核，并追回超额发放部分。此外，《准则》还要求董事、高管的绩效薪酬占比不得低于 50%。
2026 年 4 月 17 日中证协修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，为券商薪酬改革划定刚性红线，直击行业“重短期、轻长期”的痛点。
在长周期考核强制化方面，董事长、高管及核心业务人员的绩效考核必须包含 3 年及以上长期指标，合规风控指标实行“一票否决”制。
在递延支付刚性化方面，《指引》规定风险岗位绩效薪酬必须强制递延，起付时间不得早于绩效归属年度后第 2 年（T+2），支付速度不得高于等分比例。
在追索扣回全覆盖方面，《指引》规定若在职、离职或退休人员被查实存在违法违规、重大风险损失或绩效造假，公司可追回已发放的绩效薪酬。
券业“反向讨薪”已有实操先例
值得注意的是，券商行业的“反向讨薪”此前已有公开案例。
2023 年 9 月 28 日，光大证券印发《薪酬追索扣回实施细则（试行）》，明确考核造假、合规问责、风险损失等七大追索情形，覆盖全业务线及离职人员。
东兴证券因泽达易盛、紫晶存储两起科创板欺诈发行案，被判决向投资者赔偿 1.55 亿元。2024 年 1 月 12 日，东兴证券审议通过绩效薪酬追索扣回议案，向涉事投行团队追回项目奖金及分成，成为券业首个公开“反向讨薪”的标志性案例。
2024 年，华英证券投行业务一部总经理因龙力生物财务造假退市项目受到监管处罚，公司据此扣发其项目奖金 12.73 万元并予以降薪。该员工起诉维权，法院二审认定公司追索扣回合理合法，引发市场广泛关注。