SpaceX财报揭秘：一业独大两业巨亏，累计赤字超400亿

【SpaceX业务格局：一盈两亏 累计赤字413亿美元】央视财经记者了解到，SpaceX上市首日，流通股份仅占股本总额的4.2%，市场需求旺盛，认购火爆，股价短期飙升实属正常。然而，其市销率已突破112倍，远远高于特斯拉的15倍以及芯片巨头英伟达的近20倍。简明而言，SpaceX的业务结构呈现“一极盈利、两极亏损”的状态。

星链无疑是真正的“现金奶牛”。招股书显示，该卫星互联网业务去年营收113.9亿美元，占SpaceX总营收的61%，至2025年底服务用户已超1000万。公司还计划通过收购频谱、新增1.5万颗卫星来布局直连手机业务，潜在覆盖全球约60亿手机用户。[话筒]火箭发射业务依靠复用技术占据全球商业发射市场约80%份额，但去年仍亏损6.57亿美元；此外，星舰若要实现载人登陆火星，仍需巨额资金投入以推动技术升级。xAI及未来的太空算力业务则被视作“资金黑洞”。

有机构分析指出，按当前亏损速度，仅xAI一项业务就可能在未来四个季度内耗尽星链的利润。依据招股说明书，SpaceX自2002年成立至今累计亏损高达413亿美元。这种业务基本面导致各机构对公司价值的判断出现极大分歧。作为SpaceX IPO承销商的摩根士丹利、高盛等投行，看好星链的护城河价值及AI业务的增长潜力；而丹麦养老金等长线机构则直指公司市值虚高，认为按现金流折现计算，合理市值不应超过1万亿美元。倾向稳健投资的资管机构富达直言，SpaceX估值中约30%源于马斯克的个人品牌与AI概念溢价。