AI景气度框架②：聚焦边际变动
回顾上一份报告，我们搭建了AI景气度的静态模型。数据显示2026年Q1 AI产业链热度仍在攀升，景气指数从50+涨到了85。然而，若仅凭现有指标观察近期走势，难以合理解释全球AI产业链的回调。因此，本报告将重心转向分析AI景气度的边际变动，而非单纯的静态绝对水平。审视上一期的因子构成，我们发现静态或低频因子的占比偏大，且缺乏对增速变化率的考量。构建边际框架时，我们将提升高频因子的权重，并依据市场关注的CSP现金流（即最终盈利实现情况），增强回报验证类因子的权重。传导机制：企业/用户采用→应用营收→模型调用
AI 热潮助推动量指数破纪录，超额回报引担忧
人工智能（AI）的浪潮正让动量策略投资者收获数十年来最可观的回报，即便市场忧虑伊朗局势可能阻碍经济成长，全球最受追捧的股票依旧涨势如虹。媒体整理且可追溯至 1991 年的数据表明，自三月末起，MSCI 公司的全球动量指数已超越 MSCI 全球全市场指数 17 个百分点，有望刷新历史同期最强超额收益纪录。多方观点认为，AI 引发的狂热仍会吸引资金持续涌入市场中的佼佼者可但亦有声音警示，如此巨大的超额表现幅度本身已亮起红灯。投资者在相同标的上的拥挤度越高，一旦高通胀迫使美联储收缩政策，或企业盈利下滑，市场便越