AI与国产替代共振：半导体结构性行情延续

自2026年以来，海内外半导体板块持续演绎延伸性行情。相较以往以题材为主的反复炒作，本轮走势更像是由需求端与供给端的合力推动：AI算力的刚需爆发、全球存储的超级涨价、国产替代的加速推进，以及机构资金的集中抱团，共同形成四重逻辑叠加；同时，板块一季报业绩集中落地，使基本面出现更彻底的反转。当前的半导体景气并非昙花一现的短期修复，而是能够在2026—2027年持续兑现的产业级超级周期。在机构抱团强度上，本轮节奏可对标前期CPO，但基本面质量更高、周期韧性更强，行业由此进入结构性主升阶段。值得注意的是，海内外市