【半年报】烧碱：低估值与出口机遇并存

核心观点速览 供需节奏分析 第三季度：氯碱装置进入集中检修期，供给端压力缓解。液氯价格呈现季节性回落，ECU 亏损局面为烧碱价格提供了一定底部支撑； 第四季度：检修装置陆续恢复生产，新增产能持续释放。液氯支撑作用减弱，供需矛盾可能再次激化。 操作策略建议 近月合约受检修及成本支撑影响，远月合约则受复产及新增产能压制。建议关注 9-1 月差正套机会，在第三季度检修支撑与第四季度供给回升预期之间进行布局。 正文摘要 2026 年上半年烧碱市场供需转为过剩，现货价格显著走弱，山东 32% 碱均价同比下滑 27%