从财务视角审视AI热潮

周末几个投资交流群仍在热议 AI。周末群里争论最激烈的，依然是泾渭分明的两派。乐观派援引英伟达股价创新高、云服务商追加订单、HBM 存储器供应紧张等数据；悲观派则紧盯资本支出规模和资金回收周期，认为这场盛宴总要有人来结账。“泡沫”二字太过沉重，一旦抛出就容易引发对立。不如看看账本：谁先收款，谁先付款，谁最终能靠现金流实现盈利。公开数据显示，几个数字已足够惊人。四大云服务商 2026 年资本支出预计约 7,250 亿美元，2025 年约为 4,100 亿美元。另一统计口径下，五大云服务商的 2026 年资本