AI算力跃升+国产突破+商业航天三浪共振

长久以来无源厂商业绩难破亿，核心受限于三大结构性瓶颈：

AI光互联需求激增，800G/1.6T光模块加速放量，行业迎来质变：✅平台化布局：企业由单一器件向多品类延伸，上游自研核心插芯，下游拓展模块方案（代表：太辰光自产MT插芯）；✅产能集中释放：海内外新基地投产，良率稳步提升，交付能力显著增强；✅客户层级跃迁：MPO器件价值飙升，无源厂商有望绕过中间环节，直供云厂商（Tier1客户）。

三重逻辑共振下，头部企业单季净利润有望稳定在2亿元，告别短期景气脉冲，业绩持续性被市场严重低估。相关标的：天孚通信、太辰光、东田微、仕佳光子、长芯博创、腾景科技

算力机型持续升级，GPU储能需求呈指数增长：▪ 旧款Hopper机型：无内置电容储能；▪ 2025年GB300机型：65J/GPU储能；▪ 2026下半年Rubin量产机型：400J/GPU储能，同比提升6倍，单机柜储能达28800J；▪ 2027下一代机型整机柜功率将达600kW，储能需求持续扩张。

市场测算：2026年全球高压铝电容规模突破80亿元（同比+35%以上）；高端电解纸市场规模4-4.8亿元，随算力设备扩容持续增长。

高端电解纸技术壁垒极高，被誉为“纸中芯片”，长期由日本NKK垄断；面对AI爆发式需求，日企扩产谨慎，供给缺口凸显，国内企业迎来切入高端供应链黄金窗口。

仙鹤股份产能快速扩张：2025年产量7200吨，2026年预计翻倍至1.5-2万吨；价值跃升：正推进英伟达5000小时认证，通过后吨价将从2-3万跃升至10万+；独家优势：衢州厂区毗邻东部一级水源地，自主研发竹浆/芦苇浆突破原料限制；盈利上调：2027-2028年净利润预期上调至17.8/21.8亿元，估值具性价比。

凯恩股份旗下凯恩新材为全球电解纸销量龙头，主导行业标准，设计产能2.42万吨，深度绑定江海、艾华等国内头部电容厂商。

航警已锁定文昌发射窗口，本次发射意义重大：▪ 火箭参数：5米直径两级构型，高70.2米，起飞重量780吨；回收状态下近地轨道运力16吨；▪ 战略价值：首飞成功后，我国将成为全球第二个掌握中型可回收火箭技术的国家；发射成本骤降，加速GW、千帆低轨星座规模化部署。

多家商业航天企业冲刺IPO：蓝箭、中科宇航进入问询阶段，天兵、星河动力等处于辅导期；信科移动落地大额定增，资金聚焦空天地一体化通信与6G研发，政策与资本双重加持。

▫️火箭制造（高弹性）：飞沃科技、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、国机精工▫️卫星通信（高确定性）：信科移动、国博电子、上海瀚讯、烽火通信▫️太空光伏配套：云南锗业、电科蓝天、均胜电子

2024年全球AI服务器电源市场规模28.46亿美元，预计2031年达608.10亿美元，2025-2031年复合增速高达45%。传统低压UPS架构难以承载单机柜百千瓦至兆瓦级算力负荷，高压直流升级势在必行。

当前市场以台系厂商为主，国内企业正突破海外算力供应链壁垒：麦格米特（英伟达供应链）、欧陆通（供货谷歌）、新雷能（二次电源批量交付）、富特科技、奥海科技（布局大功率高压电源）