寒武纪登顶科创板：十一个月市值从两百亿飙至万亿

快科技6月30日消息，在6月份最后一个交易日，算力芯片领军企业寒武纪盘中涨幅一度突破8%，股价达到1613元，总市值迈过万亿大关，成为科创板首只市值破万亿的个股，位列A股总市值排名第九，仅排在贵州茅台之后。

以2025年末收盘价为准，年初至今累计涨幅为77%；若以2025年7月的阶段低点348元为起点，十一个月内的累计涨幅高达363%。

2020至2024年间，寒武纪五年累计亏损超过38亿元，营收始终在4.59亿至11.74亿元区间内波动。2025年同期，寒武纪股价仍在300元附近徘徊，总市值约为200亿元，市场对其盈利能否持续长期抱有疑虑。

进入2025年下半年，思元系列芯片陆续在字节跳动、阿里云、腾讯云等头部互联网企业大规模落地，订单规模迅速扩大，股价由此开启上行通道。

2025年全年寒武纪实现营收64.97亿元，归母净利润20.59亿元，首次达成全年盈利。

迈入2026年一季度，单季营收达到28.85亿元，同比增长159.56%，归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，扣非净利润同比增速更是高达238.56%，利润增速明显跑赢营收增速，规模效应逐步显现。

同一时期，公司还抛出了上市以来的首次分红计划，每10股派发现金红利15元并转增4.9股，合计派现6.32亿元。

需求侧的强劲爆发是业绩反转的关键所在，高盛研报援引IDC数据指出，2025年中国AI芯片出货量同比增长47%，达到400万片，国产芯片份额由2024年的30%提升至41%。

其中英伟达在中国市场的份额从95%大幅下滑至约55%，华为昇腾以20%的份额在国产阵营中领跑，寒武纪则是除华为、阿里T-Head、百度昆仑等自研云平台芯片之外，国内最大的第三方AI芯片供应商。

国际投行对寒武纪的态度高度趋同，高盛5月研报将目标价由2104元上调至2406元，维持买入评级；摩根士丹利6月22日研报将目标价由1342元上调至1528元，维持增持评级；大摩给出的1528元目标价大幅高于市场一致预期均值1116元，88%的机构给予增持评级，没有一家给出卖出评级。

然而万亿市值也将一个尖锐问题推到了台面上，那就是当前估值是否合理，按现价计算，寒武纪动态市盈率（TTM）约为373倍，这一数值不仅明显高于全球半导体行业整体水平，也远超英伟达、AMD等海外AI芯片巨头。

摩根士丹利的情景估值模型显示，乐观情形下目标价为2887元，悲观情形下仅为770元，两者差距接近四倍，映射出市场对公司基本面演变路径存在较大的不确定性。

责任编辑：黑白