韩国散户疯抢中国AI资产

本轮投资的惊人数据令人咋舌。韩国总统李在明宣称，韩国将围绕半导体、物理人工智能及数据中心打造“三大支柱”。三星电子与SK海力士拟在韩西南部各建两座大型晶圆厂，总投资额高达800万亿韩元，折合逾5000亿美元。

韩国政府还计划在忠清道建设芯片封装集群，并在光州、全罗南道等地培育新的半导体产业高地。韩国科技部门预测，至2035年，人工智能数据中心相关投资或将突破1000万亿韩元（约6500亿美元）。

人工智能的热潮已跨越韩国本土，渗透进韩国散户的海外投资账户。

今年1月，大模型厂商MiniMax在港交所上市。一个多月后，媒体披露韩国预托结算院数据：MiniMax自上市以来吸引韩国散户净买入约2100万美元；澜起科技获约1900万美元净买入；在内地市场，北方华创获约350万美元净买入。

一位受访韩国散户此前对媒体表示，买入MiniMax是押注这家“中国版OpenAI”的股价上涨。他同时持有二十余只全球科技股。

然而，就在近期，这场“下半场”交易突然急转直下。

7月2日，韩国芯片股遭遇抛售，SK海力士、三星电子大幅下挫，年内曾涨超10倍的南方两倍做多海力士ETF，单日跌幅超20%。

数日前，它还是韩国AI市场狂热的放大器，不断刺激着投资者的神经。

韩国网络中，一个流行词今年再度浮现：“벼락거지”，意为“突然变穷”。该词曾流行于房地产上涨期，形容资产价格飙升后，未上车者产生的相对贫困感。

如今，高位接盘的股民，似乎正符合“一夜变穷”的描述。

变穷的焦虑与暴富的热情，交织在韩国股市内外。

MiniMax登上韩国散户买入榜，标志着韩国人工智能投资热的一次外溢。

在韩国本土，三星电子和SK海力士已是全球AI基础设施中最具辨识度的韩国名字。高带宽内存（HBM，AI芯片常用的高性能内存）需求激增后，SK海力士的股价与市值随之水涨船高。

但韩国散户的账户并未止步于本土芯片股，海外大模型厂商也引发了广泛关注。

今年1月，MiniMax在港交所挂牌，发行价165港元，上市首日股价大涨，募资约6.2亿美元。一家中国公司，迅速成为韩国散户眼中的AI新宠。

一个多月后，韩国预托结算院数据显示，MiniMax获得韩国散户约2100万美元净买入。

同一批数据中，韩国投资者年内买入约9250万美元的香港上市AI及科技股。MiniMax、华夏沪深300ETF、澜起科技位列前茅，恒生科技ETF、英诺赛科、中国科创50ETF、中国半导体ETF也在名单之中。

韩国散户的买入范围，从大模型公司延伸至半导体、科技指数及硬件产业链。

而在MiniMax之后，韩国资金仍在加速寻找中国科技主题资产。华夏机器人ETF获韩国资金321万美元净买入，电网设备主题ETF获超110万美元买入。机器人、电网设备及半导体一同进入韩国散户的中国资产清单。

这也侧面印证了韩国投资者的狂热：凡与人工智能沾边的产业链，便会有大量韩国投资者涌入。

上月起，韩国投资者开始涌入中国AI芯片市场。SEIBro数据显示，过去一个月，寒武纪成为韩国投资者净买入最多的A股标的，单月净买入近2000万美元，约合人民币1.3亿元。

韩国投资者近一个月净买入前十的A股中，还包括麦格米特、机器人ETF华夏、宁德时代等公司。中国的半导体与具身智能企业，均成了韩国股民的优先“扫货”对象。

面对投资者的踊跃热情，韩国本土金融机构也在推波助澜。今年3月，KB资产管理在韩国交易所推出RISE中国AI半导体Top 4 Plus ETF，底层指数覆盖中国内地与香港15家AI半导体公司，涵盖半导体代工、AI芯片、光通信模块、材料与设备。

收益率迅速给予韩国投资者反馈。韩国市场上另一只KODEX中国AI半导体TOP10ETF，今年上市后一个月上涨31.81%。这一趋势持续至6月下旬，中国主题产品在韩国ETF收益榜上名列前茅。

从MiniMax到澜起科技、北方华创，再到机器人ETF和电网设备ETF，韩国散户买入的中国资产正沿AI产业链逐步铺开。

韩国本土虽已有三星电子、SK海力士等AI芯片标的，但买入名单继续向中国AI新股、半导体链条及先进制造主题延伸，说明此轮AI交易仍在膨胀。

仅购买韩国AI概念股，已无法满足韩国散户的上车焦虑。

今年5月，SK海力士市值突破1万亿美元。高端内存芯片价格一季度翻倍，二季度预计继续上涨。SK海力士在全球高带宽内存市场份额约占58%。SK集团会长崔泰源表示，公司计划未来五年将晶圆产能翻倍。

这已足够刺激普通投资者的神经，但资本市场的波澜尚未平息。

上周，韩国总统李在明宣布，将把半导体、物理人工智能、数据中心共同打造为国家工程。三星电子和SK海力士将在西南部各建两座大型半导体工厂，相关投资规模达800万亿韩元。

韩国6月出口数据也为此轮故事火上浇油。韩国当月出口同比增长70.9%，达1022.5亿美元，创下近半个世纪以来最快增速。其中，半导体出口同比增长199.5%，达448亿美元。

人工智能投资还带动电脑销售增长308.8%，数据中心建设带动钢铁产品出口增长。

产业的指数级盈利增长，落实到普通人身上便是一个个“造富”神话。

有媒体报道称，韩国婚恋机构已开始重新评估半导体员工的吸引力。过去，医生、律师及富裕家庭出身者更易被列为“A+候选人”。

今年，三星电子和SK海力士员工开始成为相亲市场的不二之选。一位婚恋顾问表示，介绍SK海力士员工时，常引发对方难以置信的惊叹：这样的人也在这里吗？

三星和SK海力士的奖金也成了韩国社会的八卦素材。报道提及，三星芯片部门部分员工或可拿到约41.6万美元的绩效奖金。要知道，韩国工人2024年平均年收入约4500万韩元，折合不足3万美元。

这一差距足以催生新的社会想象。

过去在韩国，医生、律师、检察官、首尔核心区房主是最稳定的上升通道。人工智能芯片热潮兴起后，另一条通道突然涌入：去三星电子，去SK海力士，去半导体工厂，去能发奖金的地方。

报道称，一些学生开始关注职业学校，因为部分半导体工厂岗位并不要求大学学历。补习机构也推出了帮助应聘三星、SK海力士的课程。

也正是在此时，“벼락거지”——“一夜变穷人”的概念重新流行。

该词曾流行于房地产上涨期，用来形容资产价格快速上涨后，未赶上车的人突然感到被甩下。

今年，韩国网友将其置于人工智能语境中。社交媒体和网络社区里，有人称“只存款似乎落后了”，也有人表示“感觉只有我没变富”。

《韩国经济新闻》作者赵镇亨今年4月写下《AI一夜变穷人的愤怒》。他谈及人工智能法律意见书，也提及有人用Claude开发角色扮演游戏。

真正冲击大众的，是4月连续出现的一组数据：三星电子季度营收、SK海力士利润率，以及韩国股市大盘的持续上行。

人工智能最初带来的震动，可能是工作是否会被替代。到了韩国股市这轮行情，震动变成了另一个问题：别人是否已靠人工智能致富。

这种焦虑迅速蔓延至基金销售现场。

今年5月，韩国国家成长基金开售。它是李在明政府推动“生产性金融”的一部分，旨在将家庭储蓄从存款和房地产，引导至人工智能、半导体、生物、机器人、二次电池等战略产业。面向个人投资者的年度额度为6000亿韩元。

首尔新韩银行总部主支行贴出“线上额度售罄、线下额度售罄”的公告。部分线上平台从早上8点开售后，约10分钟即告售罄。几天后，面向个人投资者的额度几乎全部卖完。

对散户而言，这种机会难以旁观。当“一夜变穷人”再度流行时，韩国散户已在排队争抢下一只AI基金。

在资本市场疯狂拥簇AI的热潮之外，韩国人工智能投资热最激烈的争议，聚焦于两块屏幕。

一块是股市屏幕。韩国综合股价指数（KOSPI，韩国股市主要大盘指数）今年以来不断被人工智能芯片股推高。

另一块是外汇屏幕。韩元兑美元此前跌至两个月低点附近，盘中逼近1520。首尔财经媒体指出，当时美元指数并不强，欧元、英镑等主要货币走强，韩元表现却相对落后。

一边是股市在庆祝，一边是韩元汇率在泼冷水。

本月初，最新市场数据又补了一刀：今年上半年，外资从亚洲股市撤出约1373.6亿美元，是至少16年来最快速度。其中，韩国流出约708亿美元，是区域内流出最严重的市场之一。

至于为何撤出，相关分析显示，韩国和中国台湾的人工智能芯片股涨幅过大，全球基金中的相关仓位被动变重，基金经理不得不卖出部分赢家，以重新平衡组合。

换言之，韩国芯片股涨得太快、太猛，迫使外资必须减仓。

而在同一时间，韩国散户仍在买入、抢购并加杠杆。人工智能行情越涨，错失感越强；外资越卖，散户越像站在对面接盘的人。

这种分裂局面很快被杠杆产品放大。

今年5月，韩国首批挂钩三星电子、SK海力士的单股杠杆及反向交易型开放式指数基金上市，共16只。所谓“二倍三星”“二倍海力士”，即把三星电子、SK海力士单日涨跌放大至两倍。涨时更快，跌时也更猛。

此类需求起初极为火爆，有媒体报道称，韩国金融投资协会要求散户完成培训方可交易该产品，首日网站因申请量过大而崩溃。此后超35万人完成课程。

在人工智能浪潮中，散户不仅要研究财报、关注芯片价格，还需上课获取交易高风险产品的资格。仿佛只要慢一步，就会被下一轮行情甩下。

与此同时，美股市场上的Roundhill Memory ETF也成为韩国股民参与投资的重要入口。

该基金主投全球记忆体芯片公司，覆盖高带宽内存、DRAM（电子设备常用基础内存类型）等方向。其底层持仓包括SK海力士、三星电子、Micron等记忆体公司。

今年5月，Roundhill Memory ETF成为韩国海外投资散户净买入最多的美国ETF，净买入3.1715亿美元。它在短时间内迅速扩张，成为记忆体芯片行情中最受追捧的工具之一。

这便是韩国人工智能交易的奇特循环：本土账户买三星和SK海力士，海外账户买美国记忆体ETF，港股账户买MiniMax和中国科技ETF。几个市场绕一圈，最终都在押注同一个问题：人工智能基础设施还能涨多久。

除了现实，无人能给出答案。

6月23日，韩国综合股价指数单日下跌9.99%，创下三个多月来最大跌幅。三星电子和SK海力士单日跌超12%，市场甚至触发20分钟交易暂停。触发因素之一，是韩国监管层对新推出的杠杆ETF发出过热警示，随后海外投资者抛售芯片股。

韩国股民前几天还在讨论“二倍海力士”，转头便看见交易暂停。

一位首尔居民此前用约1500万韩元短期透支额度买入三星电子杠杆基金，最初盈利约20%。随后韩国综合股价指数在科技股抛售中大跌，她的仓位转为亏损17%。

要知道，她买入的并非冷门小票，而是三星电子杠杆产品。

韩国央行数据显示，截至今年5月，韩国散户股票杠杆投资超60万亿韩元。韩国金融投资协会数据也显示，韩国综合股价指数市场散户借款投资达29万亿韩元，较去年底增长71%。

韩国资本市场研究院院长金世完称，券商借款额度已触顶。

事实上，在关于产业泡沫的讨论中，韩国AI产业是相对稳健的一批企业。半导体出口暴涨，芯片厂持续扩建，三星和SK海力士确实站在全球人工智能基础设施的关键位置。

但另一组数据也摆在那里：外资撤出、韩元承压，杠杆ETF被监管点名，股指单日暴跌近10%。到了本月，做多海力士ETF又单日跌超20%，将此轮AI交易的另一面摊开给散户看。

网络社区里，“一夜变穷人”的帖子仍在更新。在一涨一跌两组数据间，这场AI投资引发的焦虑，似乎并未有停歇的迹象。

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