高盛研报：全面做多中国AI全产业链

2026年7月，知名投行高盛推出名为《投资策略：做多中国AI价值链》的深度研报，摒弃了传统的“看好”或“超配”措辞，直接提出了全面做多中国AI全产业链的具体投资主张，主要看点包括：

核心调仓思路

高盛明确指示投资者应逐步撤离已陷入技术性熊市的韩国AI芯片资产，并将仓位全面转向中国AI全产业链。自2026年以来，外资从韩国股市净流出规模超过1000亿美元，这些资金的主要去向是A股和港股的中国AI相关板块。

在市场与赛道选择方面，高盛给出了明确的优先级：A股优于港股，硬科技优于软科技。目前A股硬科技与港股互联网板块的走势分化已处于历史高位，2026年内科创50指数涨幅显著高于恒生科技指数约68个百分点。高盛认为A股的盈利复苏动能更强，对海外投资者具备尚未被充分估值的多元化配置价值；而港股互联网板块目前仍处于观望阶段，需待未来几个季度盈利回暖确认后，才会出现明显的修复行情。

硬科技赛道更靠近AI基础设施供应端，直接受益于全球算力需求激增带来的半导体、算力基建及电力配套订单增长；相比之下，软科技和互联网公司仍在持续投入AI研发，需向市场证明高额投入不会持续侵蚀利润，盈利兑现的确定性弱于上游硬科技环节。

做多逻辑的三大核心支撑

1. 估值与产业地位严重倒挂

自2022年底全球AI热潮开启以来，全球AI上市公司累计新增市值34万亿美元，中国AI板块市值仅约4万亿美元，占比虽为10%，却贡献了全球16%的AI相关营收，产业价值与资本市场估值存在显著倒挂。高盛测算，基于中国AI产业的落地速度，其潜在经济效益比当前股价反映的市场预期高出50%至100%，具备巨大的价值修复空间。

2. 全球机构配置仓位处于历史低位

截至2026年1月，全球共同基金经理仅将全球科技板块组合的1.2%配置于中国AI相关股票，极低的配置比例意味着无需大规模新增资金，仅靠现有全球科技基金的边际调仓，即可为中国市场带来超千亿美元增量外资，推动板块估值快速修复。

3. 完整产业体系构筑独特优势

高盛认为中国已建立起涵盖半导体设备、核心材料、晶圆制造、AI芯片、存储芯片、算力基础设施、大模型及行业垂直应用的完整AI产业体系，叠加大规模国家政策支持与全球AI硬件需求激增的双重驱动，中国AI产业已从概念炒作阶段迈入订单与业绩集中兑现期。2026年5月国内集成电路出口同比激增111%，国产存储龙头跻身全球顶级厂商供应链，长鑫存储、长江存储等硬核科创企业加速登陆资本市场，为板块提供了坚实的基本面支撑。

配套投资组合与重点标的

高盛特别推出了专属做多组合GSXACART，覆盖电力、半导体、AI基础设施、AI模型及AI应用五大领域，包含47只全产业链标的。同时，高盛从定价能力、成本优势和财务实力三个维度，甄选出当前最看好的三家中国AI大模型公司：智谱、DeepSeek、字节跳动，其中仅智谱为港股上市公司。此外，光库科技、沐曦股份、瑞芯微、智微智能、沪硅产业等细分赛道龙头，也被高盛列为产业链核心受益标的。

温馨提示：以上内容仅为机构公开研报观点分享，不构成任何投资建议，市场存在波动风险，请结合自身风险承受能力理性决策。