DeepSeek V4深度解析：AI算力与云服务的投资机遇

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高盛指出，相较于去年DeepSeek的关键节点，DeepSeek V4模型体现了在计算效率与开源策略上的持续精进，且架构上实现了显著升级。该升级将进一步提升计算成本效益，为AI应用的普及与推广铺平道路，加速代理应用的落地。未来，模型在编码成功率、任务完成度及多模态能力上的表现，将成为定价的关键分水岭。建议继续关注云服务与数据中心领域，重点推荐万国数据、世纪互联、阿里巴巴及金山云。

DeepSeek V4核心亮点概览：

DeepSeek于2026年4月24日推出了V4预览版，包含Pro和Flash两个版本。Pro版作为旗舰，拥有1.6万亿参数（激活490亿），Flash版则较小，参数为2840亿（激活130亿）。目前DeepSeek仍深耕基础文本领域，而互联网巨头及独立厂商如MiniMax则更侧重于全模态发展，旨在追求通用人工智能。

借助架构突破，Pro和Flash模型均支持100万标记的超长上下文。与V3.2相比，推理FLOPS和KV缓存占用大幅下降，主要得益于三项关键优化。除了DeepSeek MoE技术外，在多词预测方面实现了以下升级：

混合注意力架构融合了压缩稀疏注意力（CSA）与重度压缩注意力（HCA）。CSA先沿序列压缩KV缓存再稀疏化，HCA则采用更激进的压缩但仍保持密集关注。这使得V4在处理长输入时所需保留的临时内存显著减少。

mHC提升训练稳定性：DeepSeek-V4引入mHC机制，确保信息在多层传递时的稳定性。

深搜V4采用Muon作为主训练优化器，针对小模块仍用AdamW。因架构更复杂，Muon有助于模型稳定学习。相比V3.2，V4效率大幅提升。在100万上下文下，V4-Pro单标记推理FLOPs仅占27%，KV缓存仅占10%；V4-Flash则分别为10%和7%。这表明长上下文负载效率提高，适合长周期任务而非简单短提示。

DeepSeek-V4的强大能力继续确立了云与数据中心作为首选子行业的地位（重点推荐：万国数据、世纪互联、阿里巴巴、金山云）。随着企业AI代理及消费级AI助手的普及，对算力的需求激增，将提升云服务的定价权。效率提升为更广泛的AI应用落地创造了条件。

对于AI模型，鉴于近期迭代加速，DeepSeek V4（对比百度文心一言K2.6、阿里通义千问3.6-Max、腾讯混元3、小米V2.5及MiniMax M3等）在编码、任务完成成功率及多模态能力上，很可能是未来定价权的决定性因素。

独立企业相比互联网巨头，优势在于高效的组织与决策，能精准把握趋势。例如MiniMax的高效设计与推理能力，使其基础文本API即使在激烈竞争中也能维持40%的毛利率。

互联网巨头则凭借核心业务的强劲现金流，处于布局AI基础设施的最佳位置，且如百度等设立独立激励机制，将进一步加速这一进程。

投资逻辑与产业链梳理

核心逻辑：昇腾生态爆发，DeepSeek-V4全面适配华为昇腾，国产替代加速（华丰科技、杰华特、拓维信息等直接受益）；算力需求刚性，参数升级带动服务器、液冷、光模块持续放量；商业化加速，行业应用从“可用”到“好用”，金融、办公、教育率先落地。

一、上游：AI芯片与核心零部件（算力底座）

1. AI芯片/GPU/DCU

海光信息（688041）：DCU深算系列完成DeepSeek V3/R1国产化适配，国产算力基座核心。

寒武纪（688256）：思元系列芯片适配DeepSeek-V3.2，开源推理引擎vLLM-MLU。

华为昇腾（未上市）：DeepSeek-V4核心算力底座，与英伟达并列进入硬件验证清单。

2. 高速连接器/PCB/电源管理

华丰科技（688629）：昇腾超节点铜缆连接器主力供应商，受益昇腾950放量。

杰华特（688141）：昇腾超节点电源管理芯片（PSU/HVDC）核心供应商。

中际旭创（300308）：800G/1.6T高速光模块，用于算力集群互联。

二、中游：服务器/智算中心/模型服务（算力交付）

1. AI服务器/整机

浪潮信息（000977）：为DeepSeek北京亦庄智算中心提供H800服务器集群；发布预置DeepSeek的海若一体机。

中科曙光（603019）：承建DeepSeek杭州训练中心液冷系统；参股海光信息。

拓维信息（002261）：承接DeepSeek超算中心过半基建订单；“兆瀚”服务器适配昇腾。

紫光股份（000938）：新华三UniCube一体机预置DeepSeek模型。

2. 液冷/数据中心

英维克（002837）：液冷机柜/冷板供应商，适配高密度算力集群。

润泽科技（300442）：廊坊数据中心提供3000+机柜，间接蒸发冷却。

3. 算力租赁/模型部署

优刻得-W（688158）：云平台上线DeepSeek API，提供算力租赁。

鸿博股份（002229）：子公司英博数科部署DeepSeek-V3/R1，提供模型+算力一体化服务。

软通动力（301236）：昇腾生态服务商，为DeepSeek提供模型适配与私有化部署。