AI热度见顶了吗？丨每周研选

本周，A股在连续刷新阶段高点后出现回调。结构上，此前一路领涨的科技主线明显降温，部分AI热门股业绩表现也成为牵动市场风格切换的触发点。怎样衡量当前科技主线的交易拥挤程度？AI极端“抱团”之后，后市是否会走向再平衡？以下看看机构如何解读。

中信证券：

建议重点关注基本面景气度高、筹码结构更优的行业

复盘2007年以来的8轮极端“抱团行情”，本轮行情持续的时间位居第二。抱团行情走到尾声后，超额收益往往更多出现在那些并非最热门、但具备基本面支撑的行业，而不是与热门赛道“对着干”的板块。热门行业之所以被普遍认可，通常因为其景气度更强；而被资金虹吸的行业，往往说明自身景气度相对偏弱。当前若某个行业被AI硬件明显虹吸，其自身大概率也存在一定短板。在6个月左右的中长期维度里，能够跑出超额收益的行业通常需要同时满足基本面景气和筹码结构较好这两个条件。现阶段，化工、新能源、国产算力、有色金属、电力设备是兼具这两方面特征的代表行业。

中国银河证券：

4月下旬或将成为检验盈利修复的重要时点

本周市场运行在外部冲突预期反复、国内基本面与流动性修复交织的背景下。外部地缘冲突持续扰动，国际油价维持高位震荡，这也是周内指数冲高后回落的直接原因。从内部看，国内经济底盘修复、PPI同比回升转正、流动性预期改善，共同为A股提供韧性支撑。4月下旬正值年报和一季报集中披露阶段，也将成为验证盈利修复成色的关键窗口。截至4月25日，已有3764家企业披露2025年年报，披露率68%，其中钢铁、有色金属、电子、计算机、非银金融等归母净利润同比增速靠前；1769家企业披露2026年一季报，披露率32%，其中有色金属、电子、计算机、环保、石油石化等增速领先。

国信证券：

AI硬件、电新等板块拥挤度偏高，但尚未到极端水平

年初以来，AI相关板块持续领涨，传统板块则明显落后，而在4月反弹过程中，这种结构分化进一步加深。结合持仓结构、交易热度和超额轮动三方面来看，目前AI硬件、电力新能源等板块的交易拥挤度已经较高，但还没有达到极致；AI应用、资源品等板块的交易热度回落到中性水平；消费、地产等传统板块依然偏冷。短期看，市场震荡上行的趋势并未改变，稳增长政策持续发力也在推动基本面改善。结构上，投资者可结合行业拥挤度进行均衡配置；中期而言，产业趋势向上的科技成长等高景气方向仍是核心主线，兼顾安全边际的战略资源品，以及白酒、地产等板块也值得适度关注。

申万宏源证券：

关注二季度新增的景气方向