海康威视：AI浪潮中的万物互联价值重估

CONTENTS · 本文导读

SECTION ONE · INDUSTRY OVERVIEW

展望2026年的A股市场，若要聚焦一条至关重要的产业主线，那无疑是AI算力。从年初DeepSeek V3引领的国产大模型浪潮，到四月底DeepSeek V4开源引发的算力国产化价值重塑，再到英伟达股价屡创新高带动全球算力市场的联动效应——AI算力板块已然从最初的“概念炒作”升级为“业绩落地”的硬科技赛道。

📈 板块当前热度速览(2026年4月) • 全球H100租赁价格在五个月内上涨了40%，Blackwell系列租金涨幅更是达到了48% • 国内腾讯云、阿里云纷纷上调AI算力报价，幅度在5%-34%之间 • 高端GPU的交付周期被拉长至6-7个月，现货市场供应极度紧张 • 通信ETF华夏(515050)在近五日内获得超过7亿元的资金净流入 • 4月27日，科创50指数单日大涨3.76%，半导体板块全线飘红

从产业链的视角审视，AI算力的发展正从最上游的“芯片+光模块+PCB”硬件三巨头，逐步扩散至中游的“液冷散热+算力租赁+电源”环节，并进一步向下游的“AI应用+智能物联+场景数字化”延伸。在这条预估万亿规模的赛道上，A股市场的投资热点正在经历一场重塑——光通信领域的领军企业中际旭创，自2023年以来累计涨幅高达4355%；新易盛在2026年第一季度单季营收首次突破80亿元，同比增长105.76%，业绩与股价的强劲表现形成了显著的共振。

📊 板块周资金流向

通信+算力板块净流入超12亿

通信ETF与创业板AI ETF合计

🔥 板块Q1业绩

光模块龙头企业净利润增长76%~300%

业绩的实质性兑现已成为市场关注的核心驱动力

🏛 政策支持

“两重”超长期国债为智算中心建设提供定向支持

智算中心被列为重点支持对象

🌐 全球共振

英伟达股价再次创下历史新高

美股与A股的算力产业链呈现联动效应

AI算力产业链 — 海康威视所处位置 从“芯片→算力→模型→应用”的价值传导链条来看 上游 芯片·光模块·PCB → 中游 算力租赁·液冷·电源 → 模型层 DeepSeek·昇腾·观澜 → 应用·感知层 海康威视(AIoT) 📌 海康威视的板块归属 智能物联(AIoT)+边缘AI算力+多模态感知 — 处于AI算力商业化落地的“应用闭环”的关键节点

图1: AI算力产业链结构及海康威视所处环节示意图 (数据整理自公开信息)

市场资金的动向也在持续印证着这一发展脉络。中信建投的研究报告指出，“算力依然是第一季度业绩报告中的景气主线，并且正从核心硬件如存储芯片、光模块、PCB等，向液冷、算力租赁、供电等‘算力+’环节扩散”。中信证券则强调，“国产硬件在下半年有望实现放量，并且正逐步从‘好用’向‘好用且具备成本优势’转变，一个开源的生态闭环正在逐步形成”。

SECTION TWO · COMPANY POSITIONING

许多人对海康威视的认知仍停留在“安防设备制造商”的层面，然而，站在2026年的产业视角来看，该公司实际上是AI算力价值实现并形成应用闭环的关键一环。其核心定位已从传统的“安防设备制造商”演进为一家“智能物联(AIoT)平台型企业”。

智能物联(AIoT) 边缘AI算力 多模态感知 观澜大模型 机器视觉 行业数字化

海康威视管理层在2026年4月18日的投资者关系活动中明确表示：“海康的核心业务是智能物联(AIoT)，其战略优势在于能够全面感知从物理信号到数字信号的转化过程。将物理世界转化为数字世界的构建，是迈向通用人工智能的基础与关键，而这个入口，正是我们拥有强大优势的领域。”

从产业链分工的角度来看，如果将光模块、PCB、芯片比作AI算力的“基础设施供给端”，将大模型视为“核心算法端”，那么海康威视则扮演着“AI能力商业化落地的终端应用层”的角色。其产品线覆盖了云、边、端三种部署形态，并集成了可见光、X光、毫米波雷达、红外等多种波段的感知设备，正逐渐成为实现“物理世界数字化”的核心入口。

💡 板块联动逻辑 AI算力技术浪潮 → 大规模模型部署应用 → 终端应用场景爆发 → 海康作为集“感知能力+边缘计算+行业专业知识”于一体的复合型领军企业，既能受益于AI赋能带来的产品附加值提升（+AI模式），也能抓住场景数字化带来的新增长机遇（AI+模式）。这种“双引擎”驱动的增长逻辑，正是市场对其价值进行重新评估的核心依据。

SECTION THREE · FINANCIAL OVERVIEW

将时间视角拉长至2023年至2025年这三年，可以清晰地观察到海康威视的“内在品质变化轨迹”：公司的营收增长进入平稳期，但盈利能力和资产结构均呈现出系统性的改善。

📌 三年财务报告关键观察 1️⃣ 主营业务进入平稳期：营收基本稳定在900亿元区间，这反映出传统业务已步入成熟发展阶段。 2️⃣ 利润实现强劲修复：2025年净利润同比增长18.5%，毛利率创下近三年来的新高。 3️⃣ 负债结构持续优化：资产负债率从40.8%下降至33.9%，公司的财务结构变得更加稳健。 4️⃣ 现金流质量高：2025年经营活动产生的现金流量净额达到253亿元，相当于净利润的178%，显示出强大的现金创造能力。 5️⃣ 研发投入保持高位：连续三年研发投入超过110亿元，占营收比重稳定在12.7%-12.9%之间，体现了公司对技术创新的持续重视。

SECTION FOUR · Q1 INFLECTION POINT

如果说2025年是海康威视的“利润修复年”，那么2026年第一季度的财务数据则初步证实了公司基本面已迎来拐点：

营业收入 207.15亿 · 同比增长11.78%

归属于母公司股东的净利润 27.81亿 · 同比增长36.42%

扣除非经常性损益后的净利润 26.48亿 · 同比增长37.44%

毛利率 49.09% · 同比提升4.16个百分点

每股收益 0.30元 · 同比增长37.10%

毛利率已连续六个季度呈现上升趋势 — 创下近六年来的新高 (单位: %) 42 44 46 48 50 44.76 43.83 44.92 45.19 45.37 45.88 49.09 ★ 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 数据点