AI电力：机构观点解读

机构最新观点梳理：

一､AI 电力行业基本面

北美数据中心出现大规模延后，电力成为最关键的供给约束；燃气轮机订单已被排到 2030 年，属于 AI 产业链里稀缺度最高的环节｡

当前市场多由量化资金驱动，油价上行会在短期对燃气轮机形成压制，但海外标的相对不受影响，A 股层面存在较为突出的预期差｡

订单还带来双重外溢：一方面是地域外溢，北美需求向中国转移；另一方面是技术外溢，重燃供给受限后，需求会向天然气发动机､氢能､SOFC 燃料电池等方向传导｡

二､SOFC燃料电池（新增重点方向）

新增配置 SOFC 燃料电池后，全生命周期成本约为燃气轮机的 2-3 倍，虽然更贵，但除此之外没有特别明显的短板｡

三､行业优势与估值

竞争格局较为稳固：燃气轮机的技术演进速度慢，未来 10-20 年内难以出现新的进入者｡

估值相对稳健：部分龙头标的明年估值水平仍低于 20 倍｡

策略承载空间充足：千亿市值公司不断涌现，可支撑接近百亿规模的策略安排｡

四、AI 产业链各环节判断

总体看多：AI 电力（刚需属性强、订单确定性高、估值处于低位、且机构共识偏低）。

谨慎回避：光模块等机构高度一致的抱团方向｡

看空：AI 应用、纯软件公司（由于代码廉价化与标准化，软件价值可能被削弱）。

国产算力：仅看好代工环节｡

五、空间与节奏

空间：国内相关标的至少仍有一倍以上的上行空间；若节奏较快，明年有望逐步兑现，对比海外千亿美元级巨头的市值差距仍然很大｡

节奏：坚定守住 AI 电力的大方向，内部则结合订单释放的节奏进行结构调整，不跟随外部赛道轮动｡