AI 新赛道：碳化硅 SiC 机遇

AI 新赛道：碳化硅 SiC 机遇

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自 4 月 10 日晶升股份首封涨停起，我们便布局碳化硅领域，并在社群中反复强调。尽管晶升与天岳近期涨幅可观，但这仅仅是起步阶段。

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最新研报：

5 月 13 日，Citroni 发布 AI 供应链深度报告，力推 SiC 为 AI 领域被低估的核心主线。

- Citroni 因实地调研霍尔木兹海峡而声名鹊起，报告发布后 Wolfspeed 当日暴涨近 17%，盘前最高触及 40%。

- 深入研读报告，其核心观点与我们此前的研判及产业链认知高度一致。

1️⃣为何 SiC 成为新主线

报告指出，市场偏见与海量需求并存，使 SiC 蕴藏巨大潜力。

报告强调 AI 电源与 AI 基建互为表里，但因市场对 SiC 存在误解，导致关注度不足，而行业实际已在加速布局。

我们在路演中始终强调，AI 电源的核心增量在于 SiC，源于其对效率的严苛要求、技术适配度更高及产业链成熟等优势。然而，市场仍深陷产能过剩、行业下行的旧有认知，此类观点至今依然盛行。

2️⃣市场规模几何

报告预测，至 2030 年 AI 电源将占据 SiC 电源市场的 50%，这一比例高于我们此前关于 AI 电源将超越车规市场的判断。#据此测算，电源市场对 SiC 衬底及设备的需求有望增长近十倍。

报告亦提及 SiC 在先进封装领域的应用，虽未给出具体预测，但我们推测 CoWoS 中 SiC 的应用规模将超越电源市场。#综合研判，SiC 衬底市场有望从当前的百亿级跃升至未来的两三千亿，并将极大带动设备需求。

3️⃣增长空间多大

报告参照 AI 硬件相关标的，指出 SiC 标的涨幅仍有 4 至 10 倍的差距。

我们认为，面对未来庞大的市场增量，核心标的普遍具备 4 倍以上的上涨空间。

重点推荐标的（SiC 业务占比超 50%）：

天岳先进：全球 SiC 龙头，直接受益者，合理估值有望达 3000 亿；

晶升股份：长晶炉（SiC 生产核心设备）全球龙头，作为“铲子股”弹性极高，合理估值有望突破 500 亿。

其他受益标的：晶盛机电、三安光电、芯联集成、宏微科技、时代电气、阳光电源等。

我们判断，SiC 此刻才真正进入资本市场视野，当前市场正处于新旧认知博弈期，即高景气与增量现实🆚行业下行的刻板印象之间的较量。

市场尚未充分意识到：1、AI 对 SiC 带来的颠覆性变革；2、SiC 在 AI 时代的关键地位；3、现实情况与市场定价间的巨大预期差。因此，SiC 有望成为未来两三年重要的 AI 投资主线。

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