AI 浪潮下，谁能成为穿越周期的价值投资赢家

深度剖析

围绕护城河、盈利成色及安全边际三大维度，全面梳理中美白热化 AI 产业链中具备长期持有潜力的核心标的

2026 年 5 月 21 日价值投资·AI 赛道

价值投资的根本法则始终未变：以低于内在价值的价格购入拥有持久竞争优势的企业，随后静待花开。然而，AI 时代抛出了全新课题——技术革命是否会重塑护城河的形态？在这场技术大迁徙中，究竟哪些企业能真正获益？本文旨在从价值投资视角给出解答。

历次技术革命均留下了清晰的价值分布铁律。上世纪 90 年代互联网狂潮里，市场曾将数百家.com 公司推向神坛，但历经十年洗礼并持续创造价值者，唯有那些掌控稀缺基础设施或具备网络效应的极少数巨头。AI 浪潮逻辑如出一辙，且烈度更甚——它不仅改变信息获取方式，更直接重构生产力本身。

价值投资者亟需回应三大核心拷问：该企业的 AI 能力是否构筑了真正的护城河？在 AI 成本急速下行的背景下，其盈利模式能否保持扩张态势？其现金流是否足以支撑持续的资本开支，同时避免稀释股东价值？

PART A

三、美股市场：七家穿越周期的潜力候选

PART B

在剖析中国 AI 企业之前，须先正视一个根本差异：中国 AI 产业运行于三组特殊变量之上——国产替代政策驱动、数据主权监管约束以及地缘政治技术封锁。“政策确定性”与“不可复制的数据资产”被赋予了远超美国同行的权重，而地缘政治风险则以估值折价的形式长期映射于股价之中——这恰恰构成了独特的安全边际