从算力竞争到智能体经济的基础设施分析

模块

回答的核心问题

投资研究关键点

需防范的风险因素

AI 硬件产业链上游

智能起源与算力能源来源

GPU、ASIC、HBM、先进封装、光模块、数据中心、电力、散热、边缘芯片

资本支出过度、供需不匹配、估值泡沫、能源限制

AI 对 SaaS 的影响

Agent 如何接入企业数据与流程体系

身份验证、权限管理、API 接口、数据治理、工作流、审计跟踪、行业软件

per-seat 商业模式受冲击、低门槛软件被替代、AI 投资回报不确定

AI 支付与链上金融服务

Agent 自主完成交易支付结算流程

稳定币、机器支付、RWA、代币化存款、链上审计、可编程结算

监管政策不明朗、法律归属问题、合规成本高、流动性分散

Physical AI

AI 从数字领域进入实体世界

机器人技术、自动驾驶、工业视觉、仿真技术、世界模型、传感器、边缘计算

安全责任界定、硬件成本、数据闭环、仿真到现实迁移

硬件层级

代表环节

核心功能

投资研究关注重点

算力芯片

GPU、ASIC、AI 加速器

训练与推理核心计算

性能迭代、供应约束、客户集中度、毛利率持续性

存储与封装

HBM、先进封装、2.5D/3D 集成

提升带宽和系统集成密度

产能瓶颈、良率、扩产节奏、资本开支回报

网络互联

光模块、交换机、以太网/InfiniBand

支撑大规模集群通信

速率升级、云厂商采购周期、价格竞争

数据中心与能源

机柜、电力、液冷、土地资源

决定 AI 算力部署上限

电网接入、长期电价、PUE、建设周期

物理入口

传感器、边缘芯片、机器人零部件

让 AI 感知并作用于现实世界

终端放量、成本曲线、场景适配能力

SaaS 类型

AI 的影响

可能结果

通用办公与轻量工具

AI 可直接生成内容、自动执行操作

seat 增长承压，功能同质化加剧

低壁垒 CRUD/表单软件

Agent 可自动读写、迁移和编排流程

价格压力上升，差异化下降

垂直行业系统

数据结构和业务流程深，替换成本高

可能成为 Agent 的行业入口

身份、权限与安全

Agent 行为必须被认证、授权和审计

控制面价值提升

数据、API 与集成平台

Agent 需要调用多系统工具

成为企业智能体编排层

合规、审计与风控

自动化越强，责任边界越重要

价值从效率工具转向治理基础设施

金融上链组件

对 Agent 经济的作用

现实约束

稳定币

提供低摩擦、全球化、可编程结算资产

储备透明度、监管、法币出入金、银行关系

机器支付协议

让 API、数据、计算和服务可按次自动收费

标准化不足、生态早期、用户体验和合规问题

RWA

将链下资产映射为可编程金融资源

法律权属、托管、估值、流动性和监管

代币化存款

让银行存款具备链上表达和可编程流转能力

银行系统改造、央行监管、跨机构互通

链上身份与审计

记录 Agent 行为、权限和责任边界

隐私保护、身份标准、法律认可度

Physical AI 层级

关键环节

核心价值

感知层

摄像头、雷达、传感器、工业视觉

获取物理世界数据

认知层

VLA 模型、世界模型、时空推理

理解场景、预测结果、规划动作

执行层

机器人本体、执行器、夹爪、底盘、电机

将智能转化为物理动作

训练层

仿真平台、合成数据、强化学习、模仿学习

降低真实世界训练成本

运维层

安全系统、远程监控、行业集成、责任审计

支撑规模化部署

基础设施层

对应能力

解决的问题

可能受益资产类型

算力层

训练、推理、数据处理

AI 如何产生智能

芯片、存储、封装、网络、数据中心、电力

控制层

身份、权限、数据、流程、审计

AI 如何进入企业系统

安全、身份、数据平台、垂直 SaaS、API 管理

结算层

支付、清算、资产表达、合约执行

AI 如何进行经济活动

稳定币、支付协议、RWA、银行代币化基础设施

执行层

感知、行动、反馈、安全

AI 如何改造现实世界

机器人、自动驾驶、工业视觉、仿真平台、边缘硬件

判断维度

应重点寻找

应谨慎对待

稀缺性

卡位瓶颈、供给难以快速复制

纯概念、低门槛集成

商业化

已有真实客户、预算