AI 行业深析：推理需求爆发，基建投资定乾坤

“人工智能行业：大模型推理需求井喷，AI 基建投资成胜负手”由兴业证券发布。

本报告共计：38 页。完整版 PDF 电子版报告下载方式见文末。

模型：Coding 商业化变现初具规模，Agent 模型打开新空间。2026 年以来，大模型推理需求进入井喷期，核心平台 tokens 调用量 4 个月增长超 4 倍；Anthropic 凭借 Coding 能力的绝对优势，年化收入（ARR）4 个月内从 90 亿美元突破 300 亿美元，与 OpenAI 形成行业双寡头格局，其中 Claude Code 产品线 ARR 已达 25 亿美元，6 个月跨过 10 亿美元门槛，企业端付费客户翻倍增长；Gemini 则依托自有生态分发优势实现用户规模稳步增长。应用层面，AI 以代码开发为核心，向金融、法律、咨询等全白领场景快速渗透，对高技能、高复杂度任务的提效价值尤为突出。

算力：AI 基建高速扩张，以满足未来推理需求。全球数据中心资本支出预计从 2024 年的 4500 亿美元增至 2030 年的 3 万亿美元，年复合增长率达 37%。融资端，行业已从“有需求就能融资”的粗放扩张阶段，转向“电力、长约、抵押品缺一不可”的精细化阶段，低成本资金持续向头部强信用主体、有稳定长约支撑的算力资产集中。

上游零部件：架构创新与系统配套升级成为关键。2021-2026 年中国智能算力规模年复合增长率预计达 52.3%，增速显著高于通用算力；2025 年国产 AI 加速卡市场份额已超 41%，英伟达一家独大的垄断格局被打破，华为以近半数的国产份额领跑行业，超节点架构创新成为国产算力突围的核心方向，国内头部厂商已推出差异化产品，实现“以架构换性能”的跨越式追赶。

幻影视界整理分享报告原文节选如下：