MiniMax M3模型重磅发布：性能飞跃却遭涨价质疑

向Token计费模式转型是顺应市场竞争的合理举措。

在冲刺A股上市的同时发布新模型，MiniMax正在技术和资本两个维度同步发力。

6月1日，MiniMax官方宣布推出全新模型M3，重点强化了编程和智能体两大核心能力，并同步推出M3 API限时7天五折优惠活动。官方透露将在未来10天内陆续公布模型技术报告并开源模型权重。

模型上线后市场反响呈现分化态势。部分用户反馈响应速度明显提升，上下文处理能力表现优异，但更多用户吐槽Token消耗量急剧上升，同时官方调整了Token Plan订阅方案，实质上相当于变相涨价。当日早盘，MiniMax（00100.HK）股价一度飙升逾7%，随后掉头向下，最终收跌超15%，报708港元/股，公司市值现为2221亿港元。

根据官方技术文档，M3是一款原生多模态模型，支持图片和视频输入，并能执行电脑桌面操作。用户可在手机上发出指令"帮我打开本地ERP客户端，按照这份Excel批量录入发票信息"，MiniMax Code即可自动在电脑端完成跨应用、跨文件、跨系统的复杂操作。

与M3同步推出的AI编程产品MiniMax Code，在处理长程复杂任务时展现出卓越的自主性。其智能体集群能够将大型任务分解为多个可并行执行、可动态调整的工作阶段，以协作方式持续推进任务执行，具备产出、反思和修正能力，官方将其形容为"可独立运行数天而无需人工介入"。

官方指出，M3在编程和智能体等专业领域已达到业界领先水平。官方披露的测试数据显示，在评估编程能力的基准测试SWE-Bench Pro上，MiniMax M3超越了OpenAI的GPT-5.5和谷歌Gemini 3.1 Pro，性能接近Claude的Opus 4.7。在衡量模型生成可缩放矢量图形（SVG）能力的SVG-Bench基准测试中，MiniMax M3同样超越了Opus 4.7。

然而，海内外众多用户表示"不再相信跑分"，当前编程能力的提升越来越依赖于能否用真实世界的用户逻辑来训练模型，单纯的基准测试难以全面反映实际用户体验。MiniMax也认可，下一代Agent Coding的竞争不仅在于代码生成能力，更需要比拼长期协作能力、规划能力以及人机协同效率。

为展示这类能力，MiniMax让M3独立复现了一篇获奖论文《Learning Dynamics of LLM Finetuning》。该论文聚焦大模型微调过程中的"学习动力学"研究。最终M3自主运行近12个小时，完成了核心实验，观测到DPO实验中重点探讨的squeezing效应，并成功验证了原论文提出的Extend缓解方案。

在复现论文的过程中，需要多模态能力来理解论文中的曲线图、数据和公式，长上下文能力确保论文、代码、实验日志可一次性全部输入窗口，同时编程和智能体能力必须足够强大，才能以长线程甚至并发方式完成整个复现流程。

要使模型驾驭如此复杂的智能体任务，上下文扩展是必须攻克的难题。为解决这一挑战，MiniMax采用了全新稀疏注意力架构MSA（MiniMax Sparse Attention），基于此架构M3模型最高可支持100万超长上下文，在100万上下文规模下，M3每token的计算量仅为上一代模型的1/20。

在定价方面，MiniMax M3的API调用价格按不同上下文长度分为两档。512k以内上下文的调用原价是4.2元/百万输入tokens、16.8元/百万输出tokens，目前享有7天限时五折优惠；512k-1M的上下文调用价格为8.4元/百万输入tokens、33.6元/百万输出tokens。

MiniMax同步更新了Token Plan，并建议个人开发者使用该订阅方案。按照官方计算方式，在用满的情况下，Token Plan比按量付费优惠10倍以上；同等价格下，MiniMax的用量大约是海外前沿模型Claude订阅的15倍。官方将其定位为"提供同价位订阅产品中最高的使用量"。

不过，许多用户反馈此次调整相当于变相涨价，之前的"量大管饱"套餐已不复存在。也有行业观察人士认为，之前的订阅制基本上属于补贴价格，智能体的发展加速了Token消耗，模型厂商承受压力只能通过涨价来止损，此次MiniMax的调整也在预期之内，向Token计费靠拢是适应市场竞争的正常选择。

MiniMax目前仍处于亏损状态，3月发布的财报显示，2025年MiniMax营收约7904万美元，同比增长159%；年内亏损同比增加302%至18.7亿美元，经调整净亏损为2.5亿美元。

在技术推陈出新的同时，MiniMax的资本运作同样频繁。就在上周，MiniMax已向上海证监局提交上市辅导备案报告，正式启动A股上市进程。5月31日，MiniMax发布内幕消息公告称，公司持续评估资本市场选项，包括对在科创板上市进行评估。截至公告日，公司已聘请专业顾问就符合科创板上市条件提供咨询，并已签订辅导协议。

自2026年1月登陆港交所以来，MiniMax的股价表现一直备受关注，此前发行价为165港元，最高曾在3月18日触及1330港元。6月1日早盘，MiniMax跌15.7%至708港元/股，较发行价涨幅仍超过3倍。