AI热潮要退场了？

美股昨夜经历了自2025年4月关税冲突后最惨重的一次下跌，纳斯达克跌幅达4.18%，标普500下挫2.64%，道琼斯指数回落1.35%。其中半导体板块尤为惨烈，费城半导体指数暴跌超过10%。

这波跌势并非孤例，黄金、白银、加密货币同样全线飘绿。黄金跌幅3.35%，吐回年内全部涨幅；白银更是暴跌8.08%。简言之，风险资产在跌，避险资产也在跌。

综合分析后，主要有三重因素。

首要因素当属昨夜发布的美国非农就业报告。市场预期新增8万人，实际数据却高达17.2万，是预测的两倍多，前两月数据还合计上调了9.3万。这意味着今年美联储面临的已不再是降不降息的问题，而是需要加息。

美股下跌约一小时后，特朗普出面发声，称经济强劲股市理应上涨，下跌不合理，经济不景气国家如何再次伟大？？？然而话音刚落，跌势反而加剧。

股市就是这么矛盾，经济过热到需要加息不行，经济过冷也不行，必须维持在一个微妙的平衡区间，炒股之难可见一斑。尤其是AI这波行情，若想延续涨势，经济必须保持中性，同时缓慢降息。

实际上这次就业数据也有些异常。新增岗位主要集中在酒店服务、政府等领域：休闲酒店+7万、地方政府+5.5万、医疗+3.5万，猜测更像是为世界杯临时增设的岗位。而金融业裁员2.2万，科技信息业连续数月缩减人员，失业率仍维持在4.3%。

第二个因素是美股此前涨幅过大。纳斯达克相比去年已翻倍，标普实现八周连涨，涨速过快，遭遇加息预期这样的重磅利空，急跌在所难免。

第三个因素是下周五SpaceX将上市，估值高达1.7万亿美元。市场普遍预期资金会提前调仓，腾出仓位迎接这个超级IPO。值得注意的是，SpaceX此次IPO不对中国内地和香港投资者开放。奉劝下周想从A股撤资的朋友，还是克制一下，求你们少砸一点吧。

此外昨夜半导体芯片板块跌幅最惨，周四便已开始下滑，周五更是史诗级暴跌。一方面源于博通业绩指引未达预期，另一方面还与一篇市场传闻有关，即昨日提及的市场误读英伟达将内存减半的消息。

这是一个研究半导体及AI的机构SemiAnalysis最先披露的，称英伟达新一代Rubin机架中，SOCAMM标准内存从192GB降至96GB，整机系统DRAM从55TB降至28TB。

市场迅速解读为英伟达将砍半内存用量，未来产能需求会大幅下降。尽管黄仁勋立即澄清并非削减HBM用量，只是为加快交付选择系统内存的临时降配，但为时已晚，韩国芯片股三星和海力士已抢先下跌，A股周五跟随走弱。

原来小作文不仅在A股杀伤力巨大，在任何市场都是破坏力惊人。

这次美股大跌确实是一次考验，但整体判断AI行情还不至于熄火，或许只是对估值的一次重新评估。毕竟新一轮技术革命已经引爆，这与以往互联网革命截然不同，整个产业逻辑已发生根本性变化。

不过大家肯定忐忑不安。我上周也是满仓，看到美股开盘后的惨跌，心里也咯噔一下。但冷静思考后，决定不提前焦虑，上周我们A股已经跌了不少，也在一定程度上消化了高估值，加上周末休市两天，投资者能更冷静些。最关键的是，事情已成定局，担忧徒劳无益，不如先好好过周末吧。