AI算力驱动电力需求爆发！全球燃机订单激增71%，8家A股龙头深度受益
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AI算力时代，电力供给成为产业扩张的底层约束。摩根大通最新数据显示，2026年二季度全球燃气轮机订单达38吉瓦，环比增长29%、同比暴涨71%，创下历史新高。AI数据中心海量用电需求重塑能源设备赛道，燃气轮机凭借稳定供电、低碳灵活的核心优势，供需格局持续紧张，海外主机厂订单排期至2031年，设备价格较去年翻三倍。
本文梳理国内完整产业链，覆盖整机、叶片、余热锅炉、热管理四大环节，8家A股上市公司深度受益，结合券商盈利预测，逐家拆解公司核心逻辑、业绩空间与估值水平。 一、行业核心上涨逻辑 1.AI算力催生巨量用电增量 伍德麦肯兹预测2026-2031年全球数据中心耗电量增长96%，AI服务器集群、超算中心24小时不间断运行，对稳定基荷电源需求爆发。风电光伏存在间歇性缺陷，燃气轮机可快速调峰、启停灵活，是数据中心配套主力电源。 2.海外订单供不应求，设备价格大幅上涨 西门子能源、GE、三菱包揽全球前三订单，高端重型燃机交付周期拉长至5年以上，远期机型售价同比提升200%，产业链上下游零部件厂商同步量价齐升。东南亚、北美数据中心集中建设，燃气轮机供应缺口持续扩大。 3.国内产业链国产替代+海外出口双轮驱动 国内企业切入海外主机厂供应链，燃机叶片、余热锅炉、发动机缸体、冷却系统等零部件实现批量供货，同时国内新型储能、分布式能源项目拉动本土需求，企业2026-2027年业绩确定性高增。
二、全产业链8家核心上市公司深度拆解 1. 应流股份（603308）｜重型燃机叶片核心供应商 核心业务与行业逻辑 公司定位燃机上游核心热端部件，是国内少数实现西门子F/H级重型燃气轮机叶片量产的企业，直接供货全球龙头西门子能源。燃气轮机叶片属于高温合金精密铸件，技术壁垒极高，一台重型燃机叶片价值占整机成本30%以上。 当前全球高端燃机产能紧缺，西门子持续扩产，公司叶片订单持续放量，同时布局航空发动机叶片，双赛道共振。 盈利与估值（Wind一致预期，2026.8.6） - 当前股价48.07元，总市值326.4亿元 - 2025年归母净利润3.49亿元；2026E净利润6.17亿元，同比增幅76.8%；2027E净利润9.25亿元，同比增幅49.9% - 估值变化：2025年PE 93.63倍，2026E预期PE降至52.93倍，2027E仅35.30倍 核心看点 随着燃机叶片产能逐步释放，公司业绩进入高速增长通道，估值随业绩兑现持续消化，是燃机上游零部件核心弹性标的。 2. 杰瑞股份（002353）｜整机集成龙头，北美数据中心订单储备充足 核心业务与行业逻辑 产业链整机环节核心标的，深度绑定西门子能源、贝克休斯两大全球主机厂商，主打数据中心配套燃气发电机组，北美市场是公司核心增量。 公司公告显示，目前北美数据中心发电机组在手订单超25亿美元，直接受益美国AI算力集群大规模建设。除燃机整机业务外，传统油气设备业务稳健打底，形成“油气+算力发电”双增长曲线。 盈利与估值 - 当前股价144.57元，总市值1480.2亿元 - 2025年归母净利润26.80亿元；2026E净利润37.48亿元，同比增长40%；2027E净利润58.66亿元，同比增长56.5% - 估值变化：2025年PE 55.22倍，2026E PE 39.49倍，2027E PE仅25.23倍 核心看点 全板块市值规模最大标的，海外订单锁定未来两年业绩，整机业务具备最强行业β属性，长期成长空间明确。 3. 联德股份（605060）｜大马力发动机缸体精密铸件龙头 核心业务与行业逻辑 配套卡特彼勒、康明斯全球头部动力厂商，主营内燃机、燃气轮机配套大马力发动机缸体、壳体精密铸件。燃气发电机组、分布式燃机设备均需要大马力缸体，全球订单紧缺带动铸件需求上行。 公司精密铸造工艺成熟，客户覆盖全球主流动力设备企业，海外产能布局充分承接北美、东南亚燃机设备增量。 盈利与估值 - 当前股价40.20元，总市值96.7亿元 - 2025年归母净利润2.28亿元；2026E净利润3.30亿元，同比增长44.7%；2027E净利润4.43亿元，同比增长34.2% - 估值变化：2025年PE 42.48倍，2026E PE 29.31倍，2027E PE 21.84倍 核心看点 板块小市值弹性标的，估值处于低位，下游卡特彼勒燃机设备订单持续放量，业绩增速稳定。 4. 万泽股份（000534）｜多型号燃机叶片定点供应商 核心业务与行业逻辑 高温合金叶片双赛道布局，航空叶片+燃气轮机叶片同步发力，已拿到西门子能源多型号重型燃机叶片定点订单，是国内稀缺的双认证叶片厂商。 高温合金叶片研发周期长、认证壁垒高，一旦进入主机供应链将形成长期稳定订单，全球燃机扩产周期下，公司叶片产能持续扩建。 盈利与估值 - 当前股价26.40元，总市值134.5亿元 - 2025年归母净利润1.97亿元；2026E净利润3.34亿元，同比增长69.5%；2027E净利润4.74亿元，同比增长41.9% - 估值变化：2025年PE 68.28倍，2026E PE 40.28倍，2027E PE 28.35倍 核心看点 业绩增速仅次于应流股份，叶片业务产能持续释放，估值随利润高增快速回落，弹性空间充足。 5. 西子洁能（002534）｜联合循环必备：燃机余热锅炉龙头 核心业务与行业逻辑 燃气联合循环发电系统核心配套设备厂商，余热锅炉是燃机电站刚需设备，作用是回收燃机废气余热二次发电，大幅提升整体发电效率，每一台大型燃气轮机均需要配套余热锅炉。 国内分布式能源、海外数据中心电站建设带动余热锅炉需求爆发，公司余热锅炉国内市占率领先，同时布局光热储能赛道，打开第二增长曲线。 盈利与估值 - 当前股价16.00元，总市值133.7亿元 - 2025年归母净利润4.37亿元；2026E净利润4.96亿元，同比增长13.5%；2027E净利润6.26亿元，同比增长26.2% - 估值变化：2025年PE 30.64倍，2026E PE 26.97倍，2027E PE 21.36倍 核心看点 板块估值洼地，业绩增长稳健，配套设备需求随燃机整机同步扩张，现金流稳定，具备防御属性。 6. 银轮股份（002126）｜发电机组热管理全面量产，券商买入评级 核心业务与行业逻辑 全球热管理龙头，发电机组冷却系统、换热器产品批量供货海外燃机厂商，燃气轮机、备用发电机组运行过程散热需求刚需，AI数据中心备用电源配套冷却设备订单快速增长。 公司热管理技术通用性强，同步覆盖新能源汽车、工程机械、发电设备三大赛道，开源证券给予“买入”评级。 盈利与估值 - 当前股价40.91元，总市值346.4亿元 - 2025年归母净利润9.57亿元；2026E净利润12.49亿元，同比增长30.5%；2027E净利润16.39亿元，同比增长31.2% - 估值变化：2025年PE 36.19倍，2026E PE 27.73倍，2027E PE 21.14倍 核心看点 全产业链唯一获券商“买入”评级标的，多赛道均衡发展，发电设备热管理业务增量明确，估值合理，兼具成长与安全边际。 7. 潍柴动力（000338）｜国内动力设备绝对龙头，券商买入评级 核心业务与行业逻辑 国内内燃机、燃气发电机组整机龙头，覆盖分布式燃气发电、大型备用电源全产品线，面向国内算力园区、工商业分布式能源市场。同时布局海外中小型燃机设备出口，受益东南亚数据中心建设浪潮。 公司体量庞大，传统重卡业务打底，燃气发电设备作为第二增长曲线，业绩稳定性行业第一，开源证券给予“买入”评级。 盈利与估值 - 当前股价29.38元，总市值2545.2亿元，板块市值龙头 - 2025年归母净利润109.31亿元；2026E净利润144.20亿元，同比增长31.9%；2027E净利润169.90亿元，同比增长17.8% - 估值变化：2025年PE仅23.29倍，2026E PE 17.65倍，2027E PE低至14.98倍 核心看点 全板块估值最低的核心龙头，业绩体量庞大、增长稳健，适合稳健型配置，国内燃机分布式能源建设核心受益标的。
三、产业链四大细分赛道核心总结 1.整机集成赛道（高β）：杰瑞股份、潍柴动力 杰瑞主攻海外北美数据中心市场，订单弹性最大；潍柴动力深耕国内分布式燃气发电，低估值高稳健。 2.燃机高温叶片（高弹性）：应流股份、万泽股份 技术壁垒最高环节，全球产能紧缺，2026-2027年业绩增速领跑板块，估值持续消化。 3.配套专用设备（稳增长）：西子洁能 余热锅炉刚需配套，业绩波动小，具备防御属性。 4.铸件/热管理零部件：联德股份、银轮股份 银轮股份获券商买入评级，多赛道均衡；联德股份小市值，短期弹性更强。 文末小结 AI算力扩张带来的电力需求是中长期产业逻辑，燃气轮机作为算力配套核心电源，全球订单高景气周期至少延续至2027年。上游叶片、整机、余热锅炉、热管理全产业链同步受益，8家A股标的覆盖完整赛道，结合券商一致盈利预测，2026-2027年板块整体估值将随业绩高增持续下行，行业具备中长期配置价值。
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