光大期货黄金周报：中东变局致金价承压

周末美伊争端重燃，周一开盘现货黄金盘中跌幅逾 1%。复盘上周金价走势，呈现先抑后扬态势，伦敦现货黄金在跌破 4000 美元/盎司关键支撑位后迎来反弹，整周跌幅超过 1%，已实现连续四周下行。国内沪金表现弱于外盘，主力合约周度跌幅超 5%。

展望下半年，贵金属市场的核心定价逻辑依然取决于美联储货币政策的走向，而美伊局势作为关键变量，仍是地缘政治层面的重要观测指标。在基准情景下，若美伊双方 60 天谈判进展顺利、霍尔木兹海峡实现永久通航，原油价格中枢的下移将有助于缓解通胀压力，进而修复美联储降息预期，实际利率的下行预期将为金银价格的中长期上涨打开空间，尤其是若美联储“加息”能提前实施，黄金市场止跌回升的概率将更具确定性。然而，不确定性因素在于沃什主张维护美联储独立性，并在强势美元政策下独断专行，推动美联储持续维持鹰派政策预期，这可能引发全球金融市场剧烈波动，从美元流动性收紧的角度持续压制金价走势。最后从价格维度看，伦敦现货黄金年内振幅已达 30%，从历史走势观察，除个别年份外，振幅较高的年份普遍在 30%~35% 区间，这意味着本轮下跌行情或许已接近尾声。站在 6 月回望上半年黄金行情，黄金经历了“挤泡沫、地缘动荡、加息预期、鹰派沃什”等多重利空打击，市场对负面因素已有充分定价，下半年情绪有望回暖，但仍需警惕趋势性机会需等待美联储明确的政策转向信号，这或许需要更多经济通胀数据支撑及更长时间的观察。

撰稿：李琪

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责任编辑：朱赫楠

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