IMF警示AI债务风险超越估值隐患

国际货币基金组织（IMF）一位高级官员指出，相较于股票估值，AI领域的企业债务扩张更可能威胁金融稳定。

IMF货币与资本市场部主任Tobias Adrian在葡萄牙举办的欧洲央行年度论坛上表示，近期市场走势未必反映泡沫，但他对企业借贷模式深感忧虑。

“从金融稳定角度看，令人不安的是大型科技公司正主动加杠杆，”Adrian周二在辛特拉表示，“实物资产与债务之间可能存在期限错配。”

政策制定者已多次警告AI或引发市场动荡，国际清算银行上周日将AI列为威胁全球繁荣的四大“压力点”之一。欧洲央行官员Isabel Schnabel在论坛开场也提及“AI驱动的金融泡沫”。

Adrian提到，上周股市回调已部分缓解了市场情绪。

“近期的估值压力已明显减轻，”他说，“估值与市盈率紧密相关，既因价格回落，也因企业盈利持续超预期。”

他指出，尽管投资者对AI盈利前景抱有“极度乐观”预期，但实际表现更强，表明市场机制“与典型泡沫特征迥异”。

与此同时，芯片企业估值攀升，而软件板块“遭遇重挫”，这一分化或被视为市场自我修正的积极信号。

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“在泡沫化行为中，市场力量往往显著弱化，”他称。

对他而言，核心风险在于超大规模云服务商投资于可能“迅速过时”的芯片，同时发行中长期债务。

“只要盈利持续，企业和用户愿为前沿模型付费，问题就不大，”Adrian说，“但终将面临盈利不及预期的拐点。”他补充，“归根结底，真实盈利能力才是金融稳定的基石。”

Adrian将于8月底离任IMF。

责任编辑：刘明亮

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