特朗普关税遇阻或成美股新催化剂 市场尚未充分认识

美国总统特朗普经济政策基石之一的全面关税政策，如今可能已从市场的利空因素转变为利好因素。美国最高法院推翻这些关税的决定，为部分企业潜在的盈利增长奠定了基础。

在特朗普2025年4月推出所谓的“解放日”关税后，分析师们被迫推翻原有模型并下调投资建议。然而，美国最高法院在2月裁定特朗普无权动用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收此类关税。

面对总额约1660亿美元的退款义务，特朗普政府于4月启动退税程序。美国财政部数据显示，首批退税发生在5月，总额达220亿美元，这一数额大致相当于当月征收的关税总额。

富国集团股票分析师Ohsung Kwon指出，随着下半年拉开帷幕，这些退税以及即将到来的其他退款，正构成某些股票的利好因素，尽管这一话题目前“无人谈及”。

“我认为目前还没有人真正注意到这一点，人们之前一直持怀疑态度，包括我们自己，”Kwon在谈到退税的积极影响时表示，“我们过去怀疑这些支票是否真的能发下来，但这确实正在发生。”

Kwon在上周发布的一份报告中指出，包括苹果(288.3099, 6.57, 2.33%)公司、卡特彼勒(1070.41, 37.22, 3.60%)公司、美元树公司(121.97, -0.65, -0.53%)和特斯拉(417.2, 5.36, 1.30%)公司等约40家公司在第一季度讨论了退税问题。然而，仅有8家公司将其确认为一项利好，包括福特汽车(13.9184, -0.10, -0.72%)公司、通用汽车(76.5706, -0.77, -0.99%)公司和安德玛(6.145, 0.17, 2.76%)公司。

Kwon承认这一数字并不高，但他预计这份公司名单将会扩大。该分析师补充称，有些公司甚至可能将这些退款计入盈利。

Mahoney Asset Management首席执行官Ken Mahoney认为，这些退款是推动企业盈利增长的实质性利好因素。在他看来，这些退款实际上抵消了企业此前已计入运营成本的支出。

“对于那些已将关税计入费用、但尚未将退税纳入业绩指引的公司来说，这笔现金的回收可以推动盈利、利润率，甚至在某些情况下给自由现金流超过预期，”Mahoney说。

他补充道，更大的影响可能会体现在那些市场共识盈利预期尚未反映退税因素的公司身上，这为未来几个季度盈利预期上调和业绩超预期创造了可能性。

责任编辑：丁文武

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