盈利预期狂飙，市场警惕泡沫风险

华尔街对企业盈利增长的预期正以疫情后最快的速度攀升，引发市场对美股上涨动力是否源于"盈利泡沫"的广泛担忧。

在经济韧性与人工智能热潮推动下，分析师预计标普500成分股未来一年盈利将增长25%。

然而，随着第二季度财报季临近，部分投资者对预期上调的迅猛节奏愈发不安。有人担心，AI企业成本攀升、需求降温或转化效率低下，可能导致实际利润远低于预期。

GMO资产配置联席主管本·因克尔（Ben Inker）指出，未来两年盈利预测正"以罕见速度飙升"，远超以往危机后的复苏水平。过去六个月，市场对明年利润的共识预测上升近20%，为2021年以来最大增幅。

他补充道："市场终将意识到，这些预测难以兑现。"

芯片企业与超大规模数据中心运营商的盈利预期，因算力需求激增而被大幅上调。

凯投宏观（Capital Economics）分析师警告，"AI相关股票市场或已逼近临界点，盈利预期与资本开支假设难以为继"，一旦修正，恐引发股市广泛回调。

瑞银（UBS）HOLT平台负责人米歇尔·勒纳（Michel Lerner）表示，"AI产业链股票价格已完全定价了持续超高利润的预期"，并直言市场正形成"盈利泡沫"。

他指出，尽管短期利润可能依然强劲，但"维持当前盈利水平与增速的可能性微乎其微"。

强劲的企业盈利推动美股近期屡创历史新高：标普500过去12个月上涨20%，纳斯达克综合指数涨幅超25%，其中截至6月的季度表现创下六年最强。

瑞士百达资产管理公司（Pictet Asset Management）高级多资产策略师阿伦·萨伊（Arun Sai）称："我们正经历自大宗商品超级周期以来最强劲的盈利上调周期"，他指的正是2000年代中期由中国驱动的资源热潮。

盈利预期的快速上修，部分缓冲了股市高估值的担忧——即便指数屡创新高，当前预期市盈率约20倍，仍低于2020年疫情反弹期与互联网泡沫时期的水平。

但考斯威资本管理公司（Causeway Capital Management）首席执行官莎拉·凯特勒（Sarah Ketterer）提醒："若低市盈率意味着盈利已触顶，那可能恰恰是投资的不利时点。"

对盈利预期过热的忧虑，叠加其他市场警示信号，如企业密集发股融资，例如SpaceX创纪录的IPO与巨额债券发行。

投资者还指出，盈利面临另一重压力：市场对借贷成本的预期已逆转。交易员目前押注美联储年底前加息至少25个基点，而年初普遍预期降息两至三次。

北欧联合资产管理公司（Nordea Asset Management）固定收益与股票首席投资官卡斯珀·埃尔姆格林（Kasper Elmgreen）表示，当前盈利的"安全边际已极度狭窄"。

"关键问题在于：我们还能看到多少正面惊喜？当预期已如此高企，裂缝是否已悄然出现？"

责任编辑：李安桐

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