半年150张监管罚单揭示券商问责新常态

2026年行程过半，资本市场从严治理趋势不断增强，监管机构紧盯证券领域各类违规行为，展开全面化、常态化的严格整顿。易董统计显示，截至2026年7月1日，年内监管部门共发出150份行业处分函，覆盖57家券商，平均每月下发25份，监管节奏持续紧绷。

回顾上半年监管图景，问责频率上升、惩处强度加大、追责范围拓宽等特征尤为突出。

从处罚对象看，囊括头部、中小及地方等多元券商。其中，天风证券(3.680, -0.01, -0.27%)（维权）以收受10份函件位列第一，金融街(2.460, 0.02, 0.82%)证券、中山证券各以7份和6份紧随其后。

在惩处力度方面，巨额罚单频繁出现。4月10日，河北证监局查实中天国富证券在东旭光电2017年定向增发项目中捏造不实文书，构成欺诈发行。据此，河北证监局对其财务顾问业务没收所得283.02万元、罚款1415.09万元，并中止该业务资格6个月；对其承销业务没收非法收益2547.17万元、罚款60万元；并对涉事人员予以警告和罚金。

同时，监管追责时效显著延长，存量业务回溯审查演变为常规监控手段。例如，深圳证监局于3月18日指出，华林证券(13.710, 0.09, 0.66%)身为亿利洁能2016年非公开股票发行的持续督导方，在履行督导职责时存在核查流程不完善等问题。深圳证监局对机构和3名保荐代表人一律施以警示函的监管手段。

按业务划分，相较以往，监管事由更加细化、整治靶向更为精准、处罚尺度更趋严厉，遍及经纪、投行、两融等主营业务。

经纪业务是监管治理的聚焦地带，年内相关函件多达43份，其中，营销开支管理漏洞、证券投顾违规作业等乱象遭罚最为频繁。

投行业务合规监控同样持续趋严，年内牵涉投行业务失范的函件合计37份。违规症结主要集中于尽职调查履责不周全、债券内控把关松懈、上市后持续督导缺失等关键节点。保荐代表人分类名册表明，今年上半年有30名保代遭自律处罚或监管处分，3名保代被行政处分并归入D类名单（暂停执业类）。监管问责全方位渗透至保荐代表人个体，夯实一线履职义务。

值得关注的是，债券业务受罚在投行范畴中的比例不断攀升。国信证券(10.350, 0.09, 0.88%)、太平洋(3.470, -0.01, -0.29%)、中天国富证券、华西证券(8.380, 0.03, 0.36%)、东兴证券(13.780, 0.12, 0.88%)等券商上半年接收多份债券承销关联业务监管函，牵涉债券内控把关疏忽、债券项目受托管理履责不充分等情形。

融资融券业务亦是上半年监管严查的核心地带，今年来下发的关联监管函与行政处分决定达9份。比如，华金证券因在融资融券业务资金管控中，对业务规程理解不透彻，操作偏差招致客户信用交易担保资金产生缺口，被上海证监局给予警示函。

在严监管环境下，券商行业监管理念迎来深层蜕变。

一方面，券商行业监管已完全脱离单点式处分模式，“双罚并行”监管机制全面铺开。北京大成（上海）律师事务所资深合伙人马宏伟指出，达成机构与从业者双重追责，彻底打破以往机构担责、个人免责的侥幸思维，既压实机构主体与直接责任人义务，也贯通内部层级监管界限。

另一方面，合规已从成本包袱转化为入行门槛。马宏伟指出，过往行业普遍存在重规模拓展、轻合规风控的成长理念。如今监管思路已出现根本性转折，合规风控能力超越体量增速，成为券商稳定运营、立足行业的根本凭仗。

业界人士向上海证券报记者透露，对券商而言，推动合规由运营成本向发展价值升级，构建全员融入、贯穿业务全链条的风控架构，从源头严控高风险项目，方能在常态化严监管氛围中达成稳健经营。