半年报季即将来临 机构聚焦业绩驱动行情

■投基论道

半年报披露窗口开启

机构下半年聚焦业绩验证

◎记者 王彭

7至8月间，A股上市公司将陆续进入中报披露阶段，市场资金正逐步向业绩增长与景气验证方向聚集。多家基金公司认为，当前产业趋势与产能周期阶段为市场提供坚实支撑，但结构性分化已充分演绎，短期风格面临再平衡需求，AI产业链业绩确定性较高，非AI板块的低估值修复机会同样值得关注。

中金公司(36.380, 0.15, 0.41%)最新研报指出，当前产业趋势与A股上市公司所处产能周期阶段均对市场表现形成正向支撑，需求端主要推动力(6.020, 0.14, 2.38%)来自AI产业链需求及出口韧性，需关注相关领域的年中业绩验证。7至8月上市公司将陆续公布半年报，交易逻辑有望围绕景气程度与业绩表现展开。

华夏基金认为，当前全球AI算力资本支出已从2000多亿美元跃升至7000亿美元，增速放缓已成必然趋势。重资产模式持续消耗现金流，债务化扩张也带来流动性压力。而且，市场对投入产出比的忧虑正逐步加深。在当前估值较为乐观的背景下，科技领域的远期不确定性难以回避。不过，受益于资本支出的持续增长，芯片半导体等算力产业链正迎来景气度高度确定的上升阶段。

"股价的亮眼表现既是基本面的真实映射，也隐含了部分情绪透支。行业龙头业绩持续向好是不争的事实，叠加当前正处于业绩密集披露期，乐观情绪与确定性机会并存，资金持续流入，决定了短期科技股仍处于右侧交易窗口。"华夏基金表示。

在关注科技高景气赛道的同时，市场低估值板块的修复机会也进入机构视野。摩根资产管理（中国）多资产混合投资总监侯杰认为，当前消费与地产等领域出现回暖迹象。中国经济正经历从物质消费向精神消费的结构性转变，早期出海的企业已在海外建立渠道和品牌等竞争优势，这些趋势将催生新的投资机会。

"当前非AI板块整体估值偏低，存在大量超跌现象，具备长期配置价值。建议投资者在组合构建上注重资产分散与弱相关性配置，以降低波动、提升收益的确定性。"侯杰指出。

从中长期视角来看，国泰基金表示，继续看好市场整体走势，但当前行情分化与估值偏离较为明显，加之7月即将进入半年度业绩验证期，市场面临风格再平衡的压力，因此短期可保持观望，等待更理想的配置时机。

在具体布局方向上，国泰基金建议沿三条主线展开：

一是AI板块，可在光模块、PCB、服务器、燃气轮机等算力硬件细分领域精选龙头标的进行配置，同时降低对高估值二三线品种的敞口，耐心等待更为理想的介入时点。

二是在经济呈现结构性复苏、制造业中上游产业链率先步入新周期的背景下，新能源、有色金属、化工等板块有望受益于制造业供应链的修复，具备阶段性配置价值。

三是在当前结构性行情充分演绎的市场环境中，可关注保险、券商等低估值板块的配置机会，同时搭配小仓位的红利策略，以进一步平滑组合波动。