美银证券维持阿里买入评级 目标价168港元

美银证券在研报中指出，继续给予阿里巴巴（09988，BABA.US）“买入”建议，并将港股与美股的目标价分别定在168港元和172美元，维持原定价格。

该行预计阿里截至今年6月底的首财季收入将录得8.8%的同比增长，与市场预期相符。鉴于AI需求的旺盛，云业务收入有望增长45%，高于上季的38%，云业务利润率预计从9%提升至11%，这与管理层的指引一致。

美银证券预计阿里本季CMR将下滑7.7%，这反映了今年第二季行业环境的疲软。整体EBITA预测约为262亿元人民币，同比下降33%。具体来看，剔除新零售后的中国电商EBITA预计下滑3.3%，主要得益于运营效率提升和营销成本优化的持续见效。新零售亏损收窄至约100亿元人民币，对比上季的180亿元有所改善；其他业务亏损也从210亿元缩减至约170亿元。

美银证券认为2027财年将是阿里盈利的关键转折期。随着核心电商利润在亏损显著收窄的新零售业务支撑下重回增长，公司现金流将得到增强，从而支持云端及AI领域的投入。该行预测整体经调整EBITA将由2026财年的约760亿元增至2027财年的约1030亿元，同时维持2027至2028财年收入预测基本不变，并将该期间盈利预测上调最高2%。

编辑：卢昱君

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