热轧板卷半年行情回顾与展望：上半年走势曲折，下半年如何演绎
（卓创资讯分析师李欢）
【导语】2026年上半年，热轧板卷市场走势呈现下跌-上涨-下跌的“三折式”波动，驱动市场运行的因素在基本面与宏观面之间频繁切换，然而从半年均价来看，2026年上半年均价同比环比仍呈下降态势。
上半年行情跌宕起伏，宏观与基本面因素交替主导
2026年上半年，热轧板卷市场走出了一波下跌-上涨-下跌的曲折行情，其中1-2月市场价格震荡下行，3月起价格逐步攀升，且涨势不断加速，5月中旬后，价格走势再次掉头向下。就半年均价而言，截至6月26日，热轧板卷半年均价为3319.46元/吨，环比去年下半年均价下降1.06%，同比去年上半年均价下降0.71%。2026年上半年均价持续下移，契合当前市场供需矛盾日益加深的现状。3-5月价格持续上涨，对于沉寂已久的热轧板卷市场而言起到一定提振作用，市场活跃度及商家心态均有所改善，但随着价格再度转跌，市场重归低迷。
从上半年驱动因素来看，基本面与宏观面频繁切换的特征明显，基本面整体偏空，仅成本上升对价格形成一定支撑，而宏观消息则整体偏多。
供应端：产量维持高位，供应增量已成定局
从近两年月度产量对比来看，仅1月份产量同比出现下降，其余月份产量均呈增长态势，尤其是5月份，企业盈利状况相对乐观，生产积极性较高，推动热轧板卷月产量首次突破3000万吨大关，达到3012.85万吨，创下历史最高纪录，6月钢厂虽有减产动作，但产量同比仍呈上升趋势。1-6月，热轧板卷累计产量达17160.79万吨，同比增长3.07%，市场供应端保持增势，给市场带来较大压力。
需求端：终端行业表现分化，需求虽具一定韧性，但增量空间有限
上半年热轧板卷需求在5月达到峰值后开始下滑，6月市场供需双弱，但需求下滑幅度大于供应，导致热轧板卷市场供需矛盾加剧，在需求低迷背景下，贸易商出货难度增加，给市场带来较大压力，受供需矛盾影响，热轧板卷价格再度转为下行。
库存端：社会库存持续处于近三年高位，对市场形成明显压力
2026年开年便维持高库存状态，春节假期结束后，社会库存最高攀升至433.32万吨，在市场需求表现疲软、供应高企的背景下，社会库存消化进度整体偏慢。到6月下旬，社会库存再度转为增长态势，但由于行情逐步走弱，市场心态一般，补库意愿不强，导致社会库存增幅有限。2026年上半年高库存状态贯穿各个时间节点，在消息面驱动效应减弱的情况下，高库存与高供需矛盾成为推动市场价格下跌的主要因素。
成本端：焦炭与铁矿石价格一涨一跌，推动热轧板卷成本线缓慢上移
2026年上半年，热轧板卷核心原材料焦炭与铁矿石价格走势分化，焦炭价格逐步攀升，铁矿石价格则呈下跌态势，尤其5月中旬以来，焦炭与铁矿石价格波动幅度扩大，当前焦炭已完成第八轮提涨，较年初涨幅达28.67%，铁矿石价格则跌至700元/吨一线，较年初价格下跌12.5%。在原材料价格运行分化的背景下，热轧板卷成本线缓慢上升，最新数据显示，截至6月25日，热轧板卷成本为3336元/吨，较年初水平上涨0.78%。焦炭偏强运行在一定程度上缓冲了供需矛盾导致的价格下跌，使得市场价格跌幅相对有限。
宏观面：国内外消息集中发酵，推动市场价格连涨3个月
3月起，中东地区冲突升级，原油价格大幅上涨，带动国内大宗商品价格普遍上扬，尤其在能化板块，焦煤期货多次涨停，推动黑色系品种共振式上涨；4月，国内反内卷终身追责及降碳等政策信号持续提振市场情绪，推动价格进一步上行；5月劳动节假期后，市场库存未如预期般累积，且月初钢厂减产预期较高，推动价格涨势加速。在多重消息面的提振下，热轧板卷实现连续3个月的上行走势，成为近三年来持续时间最长的一轮上涨。但随着市场消息面逐步降温，市场重新回归基本面驱动，价格再度转为下行。
下半年行情预判：或先扬后抑，整体价格水平高于上半年
从下半年行情趋势来看，或再度呈现下跌-上涨-下跌的“三折式”行情。预计7月中上旬价格继续下行，下旬开始逐步转涨，涨势延续至8月，9月起，价格再度震荡下滑，跌势或延续至年底。从均价水平来看，预计下半年价格跌势相对平缓，下半年均价高于上半年水平。
宏观消息面：7月下旬国内年中重要会议召开，市场预期相对乐观，或推动市场价格在7月下旬至8月出现一波上涨行情。
供应方面：上半年华北地区新增2条热轧产线投产，随着产线调试完成并正式投入使用，下半年热轧板卷产量或继续攀升，市场将维持高供应压力；
需求方面：据卓创资讯调研各终端行业运行状况来看，汽车、房地产、出口、城市轨道交通等行业产销数据均出现下滑，拖累热轧板卷需求增长，市场持续处于供需矛盾之中，这也是9-12月看跌价格的主要原因。
成本方面：山西焦煤出现实质性减产，下半年大概率维持高价运行，预计焦炭价格将保持高位，铁矿石港口库存仍处偏高水平，或推动矿价出现下跌，原材料延续分化趋势，热轧板卷成本线或高位震荡运行。