牧原半年预亏57亿，猪价低迷致越卖越亏

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来源：雷达Finance

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

在行业下行周期中，市值超2000亿的养猪巨头牧原股份(39.650, 1.57, 4.12%)正面临“销量增却亏损加剧”的困境。

根据牧原股份最新发布的业绩预告，今年上半年，公司预计归母净利润亏损57亿元至67亿元，同比降幅达154.14%至163.63%。

针对此情况，牧原股份回应称，尽管公司通过强化管理有效降低了养殖成本，但受生猪价格持续下跌影响，上半年业绩仍出现亏损。

另据销售简报数据，今年上半年，公司累计销售商品猪3861.5万头，同比增长0.58%；累计销售收入501.45亿元，同比下降近三成。

然而，在养殖业务承受压力的同时，牧原股份的屠宰肉食板块却保持了持续盈利。据牧原肉食首席执行官秦牧原透露，今年第一、二季度，公司屠宰肉食业务均实现了盈利。

值得注意的是，在此次业绩预告发布前夕，牧原股份刚刚完成了高层人事调整。公司创始人秦英林因达到法定退休年龄，申请辞去董事、董事长及总裁等职务，新董事长由资深高管曹治年接任。

除了业绩压力，牧原股份近期还因《拜猪文》再次引发争议。对此，牧原方面表示：“这是企业长期秉持的文化价值观输出，欢迎公众在了解完整背景后进行客观探讨。”

另外，在6月公布的《2026新财富500创富榜》中，牧原股份实控人秦英林、钱瑛夫妇凭借1517.2亿元的财富再次上榜。

半年预亏超57亿，养猪龙头陷入“越卖越亏”困局

7月10日，牧原股份发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润由去年同期的盈利105.3亿元转为亏损57亿元至67亿元，同比下降154.14%至163.63%。

同期，公司基本每股收益预计将从去年上半年的盈利1.96元/股，转为亏损1.03元/股至1.21元/股。

牧原股份表示，报告期内，公司通过深化生猪健康管理与生产管理，提升精细化管理水平，使得生猪养殖成本较上年同期有所下降。

然而，由于生猪销售价格同比大幅下滑，商品猪销售均价约为10.4元/公斤，同比下降约28%，导致公司上半年经营业绩出现亏损。

根据牧原股份此前披露的6月销售简报，自今年1月以来，公司商品猪价格整体呈下跌趋势：1月价格为12.57元/公斤，至6月已跌至9.69元/公斤。

尽管牧原股份在投资者互动平台透露，公司6月生猪养殖完全成本控制在11.7元/kg左右，但仍高于同期商品猪价格约2.01元/公斤，导致公司陷入“卖得越多，亏得越多”的尴尬局面。

今年1月至6月，牧原股份累计销售商品猪3861.5万头，同比增长0.58%，但销售收入却从2025年同期的708.68亿元骤降至501.45亿元，降幅接近30%。

牧原股份在业绩预告中强调，若未来生猪市场价格继续大幅下滑，公司业绩可能持续恶化。

不过，据《投资时报》报道，自今年6月底以来，国内生猪价格出现快速反弹。7月9日，外三元生猪价格升至11.33元/公斤，较6月28日上涨18.89%。

但对于未来猪价走势，各家证券机构看法不一。东方证券(9.290, 0.17, 1.86%)表示，结合产能周期指标，新生仔猪量自年初以来呈明显下滑趋势，预计26年第三季度猪价将开启上行趋势。此外，考虑到26年上半年行业深度亏损导致母猪产能出清及生产情绪低迷，后续仔猪减量趋势有望延续。基于此，东方证券判断，4月底以来的猪价阶段性反弹，正逐步转向持续性更强的反转行情。

而华安证券(9.500, 0.30, 3.26%)则预计，随着二育存栏量增加，生猪价格或将回落。从能繁母猪存栏量推算，2025年7月至2026年3月产能累计去化3.4%，对应2026年下半年猪价或重启上升通道，但考虑到2025年第三季度仅去化0.2%及生产效率提升，2026年下半年猪价或持续磨底。

值得一提的是，这份预亏的半年报，也是牧原股份新帅曹治年上任后面临的首次“大考”。

6月初，牧原股份发布管理层变更公告，公司创始人秦英林因达到规定退休年龄，申请辞去公司董事、董事长、战略委员会及可持续发展委员会委员、总裁职务。

辞任后，秦英林将担任牧原养猪研究院院长，继续深耕生猪养殖行业的技术创新与突破，支持公司长远高质量发展。

同时，公司董事会选举曹治年为第五届董事会董事长，并聘任高曈为公司总裁及财务负责人。

屠宰业务持续盈利，构筑利润安全垫

天眼查信息显示，牧原食品集团股份有限公司（简称“牧原股份”）成立于2000年，是一家专注于生猪全产业链的上市企业，业务涵盖饲料加工、生猪育种、养殖及屠宰加工。

在生猪养殖业务承压的背景下，屠宰肉食业务的持续盈利成为牧原股份上半年的业绩亮点。

据牧原肉食首席执行官秦牧原透露，今年公司屠宰肉食板块延续了2025年的盈利态势，一季度和二季度均实现盈利。

“整体来看，公司自宰量占比仍较低，这也是未来屠宰盈利的空间，预计今年屠宰量将增长20%”，秦牧原进一步表示。

雷达财经了解到，牧原股份自2019年开始布局屠宰肉食业务。当年印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》，鼓励生猪就地屠宰，实现养殖与屠宰匹配、产销顺畅衔接。

为此，牧原股份开始建设屠宰厂，以应对“调猪”向“调肉”转变的趋势。2019年，牧原股份在河南省内乡县、正阳县、商水县启动3个屠宰厂项目，设计产能总计600万头。

2020年，牧原股份进一步加码屠宰肉食业务。截至当年末，牧原股份已在全国设立15家屠宰子公司，规划屠宰产能约4000万头/年。

与此同时，牧原股份逐步建立起全国生鲜猪肉销售网络。截至2020年末，公司屠宰板块设立多个销售分区，已有农批、商超、大客户及其他各类客户1500余家。

2021年至2024年，牧原股份持续加快在公司养殖主产区配套建设屠宰产能，生猪屠宰量从2021年的289.9万头提升至2024年的1252.44万头；屠宰肉食业务收入也由54.2亿元跃升至242.74亿元。

不过，2024年，牧原股份屠宰肉食业务的营收占比仅为19.72%，毛利率仅为1.03%，对公司整体业绩贡献相对较小。

2025年，牧原股份屠宰肉食业务在历经多年发展后迎来转机，该板块首次实现年度盈利。

财报显示，2025年，牧原股份全年屠宰生猪2866.3万头，同比增加129%；屠宰肉食业务全年产能利用率达到98.8%，为公司贡献营收452.28亿元，较上年同期增长86.32%。

对于新的一年，牧原股份方面表示，公司今年将加快屠宰厂与分割中心的建设，同时在苏州、廊坊、北京建设三个分割中心。

此外，公司还将持续优化销售渠道与产品结构，提高分割品占比。

有分析指出，牧原股份屠宰肉食业务上半年的持续盈利，意味着其已成为对冲养殖周期波动的利润安全垫。

《拜猪文》再引质疑，牧原回应争议

在巨额亏损的业绩之外，牧原股份近期还因《拜猪文》再次被推至舆论风口。

据悉，该文章由牧原股份原董事长、创始人秦英林所作，用约800字阐述了生猪对人类的贡献，文中“我们也愿意像猪一样，坦然地奉献出我们的一切”等表述引发网友热议。

有网友质疑文章带有“要求员工无条件付出”的导向，属于“职场PUA”。同时，将员工与奉献一生的猪作类比，被认为不符合现代职场文化。

不过，也有网友表示，“农民敬畏土地、渔民敬畏江海，养殖人敬畏生猪理所应当，这份质朴的行业情怀不应被污名化。”

随着舆论持续发酵，牧原股份工作人员向媒体回应称，《拜猪文》并非新文件，而是2012年撰写、存在十余年的内部培训素材与文化展示内容，在公司官网、文化墙及对外接待中均为公开状态。

前述工作人员强调，该文章“并非单纯要求员工无偿奉献、燃烧自己或贡献一切，根本没有此类表述，也非此立场。”牧原倡导的奉献是创造价值、服务社会，这也是公司的核心价值理念。

雷达财经查阅发现，截至目前，牧原股份官网上仍保留着这篇文章。

而文末备注也提及，“《拜猪文》成于2012年，是对20年养猪实践的感悟和思考，提醒自己要尊重养猪事业。从猪只养殖过程中为食物争抢打斗的现象中感悟到，企业在经营过程中，不能巧取豪夺、以身犯险，要依靠自身实力实实在在地创造价值。”

备注还提到，创造价值、服务社会，作为牧原人的价值追求，指导牧原人在工作和生活中少算计、多奉献，不断创造价值，助客户成功，推进社会进步。

针对文章引发的相关争议，牧原集团表示，“这是企业既有的文化价值观输出，欢迎公众在了解完整文化背景后进行客观讨论。”

关于牧原股份的后续发展，雷达财经将持续关注。

责任编辑：杨红卜

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