甲醇价格受地缘与低库存支撑偏强运行

一、行情走势回顾

近期中东局势再度紧张，能化板块应声上涨，甲醇(2529, -33.00, -1.29%)期货强势上行，截至7月20日早盘，主力合约突破2800元/吨。现货市场表现分化：截至7月17日，太仓进口价微幅上扬，广东市场则明显回调；鲁南、川渝、陕西及内蒙古等地价格普遍走高。国际市场上，CFR中国主港价格显著走强，CFR东南亚与FOB美国海湾价格回落，FOB鹿特丹价格亦有上扬，凸显区域供需错配。基差持续收窄，7月初太仓现货基差尚在+185~+190元/吨，至中旬已压缩至+10~+20元/吨，主因MTO等下游需求疲软、采购意愿低迷，叠加前期停战期间霍尔木兹海峡浮仓货物释放，短期供应压力缓解，抑制现货涨幅。

二、产业面：海外供应恢复存较大变数

1、供应：国内开工率下滑，海外地缘风险加剧

近期国内甲醇装置产能利用率明显回落，产量同步下降。分工艺看，煤单醇与煤联醇产量减少，天然气装置微增，焦炉气装置略降。

本轮减产主因部分装置进入例行检修，叠加利润恶化被迫降负。利润端显示，山西与内蒙古煤制装置均已亏损。一旦企业持续亏损，主动检修或减产意愿将增强。

产量是否回升，需关注三点：其一，当前处于检修与重启交替期，部分装置将逐步复产；其二，若价格维持或上行，煤制利润有望修复，刺激开工；其三，三季度非传统检修高峰，检修规模难持续扩大。故短期减产属阶段性现象，重启后产量有望回升。

海外方面，装置开工率升至55.64%，周产量达81.16万吨，但仍处历史低位，远低于正常水平（通常65%以上）。伊朗装置尚未全面复产，过半仍处停工或低负荷。地缘冲突演化仍是最大变量。原预期7月进口可修复至100万吨以上，但美伊再起冲突，美国撤销伊朗石油销售许可，空袭其电力与天然气设施，霍尔木兹海峡再度受阻。即便开工率回升，若航运持续受阻，实际到港仍将受限。短期内中东冲突无快速平息迹象，海峡航运即便恢复，亦需数周至数月才能回归常态，进口恢复节奏不确定性高。

2、需求：新兴与传统下游均处淡季，整体承压

MTO装置开工率处于同期偏低水平。近期华东负荷曾短暂提升，但神华新疆装置降负，导致周均开工率回落。甲醇价格虽因地缘反弹，但下游烯烃跟涨乏力，MTO利润倒挂，沿海多套外采装置被迫停车或低负荷运行，补库意愿低迷。

传统下游方面，甲醛、冰醋酸、MTBE等需求疲弱。正值消费淡季，甲醛与MTBE开工率环比、同比均显著下滑，企业以销定采；冰醋酸开工率亦大幅回落。

整体来看，烯烃与传统下游均难对甲醇形成有效支撑，需求弱势格局将持续。

3、库存：港口库存处历史低位，累库节奏中断

当前甲醇社会库存处于历史低位，港口库存同比锐减，成为支撑现货的核心逻辑。原预期7月中下旬进口集中到港将推动库存回升，但霍尔木兹海峡再度关闭，进口恢复受阻，预计8月中旬前港口库存难有实质增长，大概率维持极低水平。若进口持续受限且国内供应无法填补，8月或现逼仓风险，为近月合约提供底部支撑。

内地厂商结束连续累库，一方面因部分装置检修致产量下降，另一方面部分下游补货。但去库难持续：当前内地供需仍宽松，终端需求疲软，检修重启后供应将回归，而终端消费难见明显改善，库存更可能低位震荡，而非趋势性去化。

4、成本：价格上涨缓解煤制亏损

成本端呈现分化。煤制装置已亏损，山西、内蒙古利润转负。近期南方入伏，电厂耗煤回升，煤价止跌反弹，但库存高位、电厂备货充足，煤价缺乏持续上行基础，煤制成本压力可控。随着地缘推升甲醇价格，煤制亏损压力有望缓解。

天然气制装置成本稳定，但盈利仍差，重庆装置已亏损。利润取决于气价与甲醇价差，在当前价格下，该路线利润空间有限。焦炉气制装置盈利相对较好，因原料为炼焦副产品，成本低廉，即便甲醇价格不高，仍能维持盈利。

三、低库存与地缘溢价共振，甲醇偏强运行

当前甲醇逻辑已从宽松供需转向地缘风险溢价。上涨动力源于美伊冲突升级、霍尔木兹海峡间歇性中断抑制进口预期，叠加港口库存处近年最低位，为价格提供支撑。时间对空头不利，若8月前库存仍处低位，甲醇或维持高位。但上行空间受限：期货拉升同时基差大幅收敛，反映现货跟涨乏力，MTO持续亏损、传统下游处淡季，实际消费承接力弱。此轮上涨本质为“供应叙事”驱动，非需求拉动，一旦地缘溢价消退，价格将快速回落。综上，短期甲醇偏强运行，下方受低库存与地缘溢价支撑，上方受需求疲软与基差走弱压制。需持续跟踪中东局势、伊朗复产、海峡通航及港口库存变化。仅供参考。

长安期货：张晨

2026年7月20日

责任编辑：李铁民

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