全球主要资管机构再度布局黄金头寸

尽管美联储在通胀议题上态度日趋鹰派，仍有部分全球顶尖资管机构在金价回调之际重新建仓黄金，押注该贵金属的长期向上逻辑依然成立。

欧洲资管巨头安联投资于近期购入黄金，预计年末金价将升至每盎司5000美元。百达资管、荷宝资管、富达国际等机构旗下基金经理亦相继回补此前减持的仓位，此轮加仓恰逢黄金自历史峰值回落之际。

安联投资研究院跨资产策略负责人洛伦佐·波尔泰利指出："我们判断黄金估值仍处低位，是优质避险工具，且流动性充裕。"不过他也表示，是否在本月基础上进一步增持，仍取决于美联储利率走向的明朗。

媒体调研了十余家资管机构，合计管理资产达27万亿美元，上述判断颇具代表性。受访机构包括法国巴黎银行资管、宏利约翰汉考克投资等，无一例外于近几周加仓或维持偏多仓位。

然而多位资管经理指出，金价欲突破每盎司4600美元附近的压力位并非坦途。美债收益率持续走高，加之市场押注美联储年底前至少加息一次，对黄金构成压制。黄金不生利息，当融资成本攀升时往往遭到冷遇。

美联储主席凯文·沃什于8月28日杰克逊霍尔全球央行年会上发声，警告美国通胀尚未实质性回归2%目标，这一表态刺激市场紧缩预期，投资者的持仓信心随之承压。

不过至今，这些利空因素并未撼动长期投资者构筑的看多仓位。多位经理强调，黄金持久的魅力源自其在大类资产配置中的对冲功能。

荷兰资管机构荷宝管理约4640亿美元资产，其多资产及股票解决方案组合经理阿诺特·范·赖恩表示："黄金已被广泛接纳，成为标准投资组合的常见配置。"

在投机资金助推下，黄金于今年1月攀升至每盎司约5600美元的历史峰值，此后转入回调通道。受能源价格高企和伊朗战事引发的通胀冲击，金价6月一度跌至4000美元附近，恰好在此期间，各路基金开始重拾对黄金的关注。

永久组合基金集团总裁迈克尔·库吉诺称："金价跌至4000美元，若此前尚未持有黄金，此时是绝佳买入窗口。长期宏观逻辑未变，对金价构成支撑，未来金价有望不断刷新高点和低点。"

对荷宝的范·赖恩而言，二季度全球央行购金提速是其再度买入的催化剂。世界黄金协会数据显示，4至6月官方部门购金需求大幅回暖，二季度净购金量达289吨，创历年二季度新高。

法国巴黎银行动态资产配置组合经理兼策略师苏菲·于恩被黄金与股票等风险资产相关性下降吸引，重新配置黄金。这一变化表明，经一轮投机炒作后，黄金的传统避险属性再度回归。

于恩认为："黄金的投机泡沫已经消退。当前支撑金价的是央行购金、多资产管理者寻求组合对冲等基本面力量。"

美国商品期货交易委员会公布的基金净多头持仓数据印证了市场对黄金需求回暖，截至8月25日当周，黄金净多头升至年内峰值。

桥水基金创始人、亿万富翁雷伊·达利奥发出近期最重磅的警告之一，建议投资者削减债券持仓，将最高15%的资产配置于黄金，以对冲美国债务风险。

此番言论发表之际，美国长期国债收益率攀升至多年高点，美国财长斯科特·贝森特随即宣布加大长期债券回购力度。该超预期举措推动金价快速反弹，市场重新聚焦货币贬值交易，这也是2025年金价上行的核心驱动力之一，央行购金同样属于这一逻辑。

美盛金融首席市场策略师安东尼·萨格利本谈及美国现状时表示："资金正从美元流向硬资产，黄金、比特币都属此类，根源在于市场对美国财政信誉信心动摇。"

领航集团全球经济研究主管凯文·康补充道，黄金近期的反弹，"恰好折射出市场对美元作为价值储存手段可靠性的再度担忧。"

部分受访资管机构认为市场对全球主要储备货币美元的担忧有所放大，但多数机构认同，投资组合持续走向分散配置，将为金价上行提供长期支撑。

景顺亚太区客户投资解决方案主管克里斯托弗·汉密尔顿表示，虽然"没有资产能够完全取代美元"，但投资者仍将"小幅提高资产多元化程度"，相比颠覆性巨变，这会是更可持续的趋势。

西方投资者的组合中，黄金占比本就偏低，尤其美股历经多年大幅上扬之后。这意味着，即便是小幅增加多元化资产配置，也足以引发金价显著波动。

博兰环球投资组合经理特雷西·陈表示，无论美联储如何应对通胀，无论政策对金价产生何种影响，出于对冲宏观与地缘政治不确定性的考量，投资者仍会配置黄金。

黄金"依旧能够抵御美联储政策无法覆盖的各类风险，守住自身价值。"

责任编辑：刘明亮

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