摩根士丹利下调中银航空租赁目标价至92.3港元 维持增持评级

摩根士丹利在最新研报中指出，将中银航空租赁(76.7, -1.60, -2.04%)（02588）的目标价从96.7港元调低至92.3港元，同时保留“增持”评级。大摩调低了2026至2028年的盈利预测，降幅分别为4.5%、4.4%和2.2%，这主要归因于租赁净收益率下滑、其他收入减少以及实际税率的提升。

大摩分析认为，飞机交付提速是推动盈利的关键动力，且看好中银航空租赁具备最优质的机队资产及逆周期发展策略。尽管原设备制造商持续增产，且中东局势暂未对交付造成影响，不过，若当前的能源危机持续，美国降息预期以及全球航空公司的盈利水平或许会面临下行压力。

在估值模型上，大摩采用了概率加权市账率法（乐观情景15%、基本情景70%、悲观情景15%），乐观情景下估值对应2027年中预测市账率1.2倍，基本情景为1.1倍，悲观情景为0.9倍。92.3港元的目标价对应2027年中预测市账率1.1倍，这与公司2016年上市以来的历史平均水平基本吻合。

责任编辑：卢昱君

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