业绩优异投资者减仓美债 曲线陡峭化押注空间收窄

摩根士丹利投资管理公司的业绩优异者Vishal Khanduja正在减少对美债的做空操作。他认为财政部长贝森特为了压制收益率上涨，已经做好了“不惜一切代价”的准备。

作为公司广义市场固定收益团队主管，Khanduja降低了曲线陡峭化交易的仓位。以往这类交易是押注30年期与5年期美债利差扩大，但他觉得现在的获利空间已经很小了。

他在采访中提到，现在很难在投资组合里保留大量曲线陡峭化头寸，因为长端市场出现了一个不图回报的买家。

这个买家正是美国财政部。上周财政部宣布，将把现有10至30年期国债的回购规模翻倍，以此遏制借贷成本飙升。计划公布后，5年期与30年期美债利差已收窄约10个基点。

Khanduja称贝森特已经亮出了底牌，其行动意味着进入了“不惜一切代价”的阶段。这让人联想到2012年欧洲央行行长德拉吉为保卫欧元所做的承诺，当时他的干预成功平息了债务危机。

Khanduja与Brian Ellis共同管理着44亿美元的Eaton Vance总回报债券基金。过去十年，该基金年化收益达3.2%，是同期美债指数的两倍。晨星数据显示，其十年业绩击败了约97%的同类产品。截至周一，该基金今年回报0.3%，而基准指数同期下跌0.2%。

贝森特计划公布两周后，财政部推出了旧债回购方案，通过减少长期国债供应来支撑价格。巴克莱分析指出，此举每年可能增加640亿美元的购买量，约占目前20年期和30年期国债年度供应的15%。

Khanduja把此举称作“准量化宽松”。他认为财政部吸收市场久期风险会提振风险资产。因此，他增持了投资级公司债，卖出了风险较低的抵押贷款支持证券，并看空美元兑高收益新兴市场货币。