杰克逊霍尔前夕：贝森特干预债市，沃什面临重大考验

重点摘要

周四，各国央行高官、决策者及经济学家将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔，参加堪萨斯城联储主办的年度经济政策研讨会。

受美国长期借贷成本逼近20年极值，加之财政部出台强力债市干预措施影响，市场正聚焦本次大会，静候美联储主席凯文・沃什发表主旨演讲。

沃什将于周五发表演讲，市场分析指出，其发言内容（或保持沉默）将重塑市场对美联储政策的预期，并可能引发市场交易波动。

上周，财政部宣布将扩大长期国债回购规模，自 9 月 9 日起，操作上限将至少翻倍至 40 亿美元。

部分投资者将此举视为压低国债收益率的手段，有效遏制了债券市场的抛售压力。此前，受通胀与财政赤字担忧加剧影响，市场承压，30 年期美债收益率曾触及 19 年高位。

然而，财政部长斯科特・贝森特的计划也面临诸多批评。批评者指出，此举可能拖累经济、干扰美联储抗通胀目标，并给中央银行的独立性带来压力。

通胀依然高企。周三数据显示，美联储青睐的通胀指标 —— 个人消费支出（PCE）物价指数，7 月同比上升 3.7%。

美银外汇策略师周三报告指出，杰克逊霍尔前夕美元指数处于“高度紧绷”状态；若沃什讲话“令市场失望”，美元可能面临深度抛售。

美银分析称，自 7 月 FOMC 会议以来，外汇市场的主线是美元多头头寸的部分平仓。

ICE 美元指数实时报价|交易所|美元 最新报价：99.167，+0.252（+0.25%）|美国东部时间上午 11：34

此前，该行策略师将杰克逊霍尔年会视为债券与美元的“关键风险事件”。

策略师指出，财政部干预债市后，美联储也可“发挥作用”抑制长端收益率：或采取更鹰派的立场，或就通胀前景及政策反应函数提供更清晰指引。

“预计沃什主席将调整沟通策略以约束债市。否则，长端收益率可能快速攀升至 5.5% 以上。” 报告指出，“若演讲仅聚焦生产率、人口等结构性议题，市场可能将其解读为鸽派信号。”

美东时间周三上午 7 点，30 年期美债收益率报 5.173%；10 年期美债收益率约 4.64%。

美国 30 年期国债实时报价|交易所 收益率 5.184%，+0.01|美国东部时间上午 11：33

美银策略师补充，外汇市场对杰克逊霍尔会议同样处于“被动”状态。

“上周财政部扩大回购后，美元大幅贬值。在压低美债收益率的操作中，美元充当了泄压阀。” 他们称，“近期一系列利空美元事件包括 7 月 FOMC 会议意外释放鸽派信号，以及 8 月美国经济和通胀数据持续疲软。”

不过，也有机构认为沃什可能不会在未来几天提供政策前景线索。

摩根士丹利经济学家周一报告称：“相信沃什主席希望减少公开评论。预计他不会就短期经济和货币政策前景提供任何清晰线索。”

Stifel 本周报告：“预期杰克逊霍尔将释放鸽派信号，收益率曲线陡峭，美元走弱。”

景顺全球研究主管本杰明・D・琼斯周三报告：“沃什本周的演讲基调将决定 10 年期美债距离 5% 关口有多远。”

“我将重点关注三点：如何权衡经济增长与通胀；是否承认期限溢价上升；以及金融创新是否改变了货币政策传导机制。” 琼斯表示。

他表示：“鸽派讲话利好收益率曲线短端，但推高长端收益率和通胀预期；打压美元，推高金价，加剧曲线陡峭化。”

他补充，鹰派讲话可能修复政策可信度并利好美债长端，但会收紧消费领域的金融环境，该领域已受高油价冲击。

“无论他讲什么，我认为收益率上行仍是阻力最小的路径。” 琼斯称，“多重力量推高长期收益率：经济韧性、持续通胀风险、主权融资需求、日本收益率上升以及 AI 投资热潮带来的资本竞争。”

琼斯表示，尽管许多市场参与者低估了 10 年期美债收益率突破 5% 的可能性，但他认为突破 5% 不会对经济和股市造成毁灭性打击。

他称，财政部近期增加长债回购的举措“意义重大”，表明美国官方对飙升的长端收益率感到不安。

“如果沃什有同样的看法，演讲可能更偏向鹰派。”

责任编辑：郭明煜

新浪财经声明：本文转载自合作媒体，旨在传递更多信息，内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》，禁止编造、传播虚假或误导性信息以扰乱市场；2.用户在本社区发表的内容仅代表个人观点，与网站无关，不构成投资建议。用户应基于独立判断自行决定投资并承担风险。