蒙牛年利润猛增近14倍 盘中股价最高上涨近6%

3月26日，港股蒙牛乳业（02319.HK）显著高开，在公司刚刚披露的2025年度业绩提振下，盘中涨幅一度接近6%；截至发稿时，蒙牛股价自高位小幅回落，报16.45港元，较上一交易日收盘价15.9港元上升0.55港元，涨幅为3.46%，换手率0.55%，成交量2118万股，成交额约3.5亿港元，总市值升至638.08亿港元。

蒙牛股价表现

昨日收盘后，蒙牛公布了2025年度财报。数据显示，公司全年经营面出现明显修复，盈利水平大幅增强。2025年，蒙牛乳业公司权益股东应占利润同比大增1378.9%至人民币15.454亿元，接近14倍，显著高于市场此前预计的8至10亿元；全年实现总收入人民币822.449亿元，同比减少7.3%；毛利率同比提升0.3个百分点至39.9%；经营业务带来的现金净流入达到人民币87.5亿元，同比增长5%，并创下历史新高。

蒙牛财报

资产减值明显收窄，成为带动净利润快速上升的关键因素。2025年，蒙牛预计计提资产减值22亿至24亿元，较2024年高达40亿元的减值规模大幅下降。公司通过主动处置闲置产能、清收应收账款以及委托贷款等历史包袱，持续修复资产负债表，从而释放出更多利润空间。若扣除减值因素，公司经营利润率预计可达7.9至8.1%，相比2024年同样有较为明显的改善。

与此同时，蒙牛董事会宣布派发截至2025年12月31日止年度的末期股息每股0.52元人民币，合计分红20.17亿元，并推出2025年至2027年的三年股东回报规划，计划通过稳步提升分红水平及维持股份回购持续回馈股东，这也进一步提振了市场信心。

自2024年以来，蒙牛持续推进“提质增效、轻装前行”改革策略。在新管理层带领下，蒙牛在行业下行阶段主动进行“瘦身”，剥离非核心资产、优化低效产能，把经营重点重新聚焦于液态奶核心业务及高增长的新兴品类。2025年下半年，蒙牛核心液态奶业务已出现回暖。而高附加值新兴品类和国际业务，则逐步成长为新的增长动力。报告期内，鲜奶、奶粉、国内冰淇淋业务均实现双位数增长，其中奶酪板块增速更是超过20%。

蒙牛液态奶业务数据

国泰海通证券表示，作为乳制品行业龙头，蒙牛乳业有望受益于原奶周期企稳筑底。供给端方面，后备牛补栏断档及进口端扰动减弱带来支撑；需求端方面，初深加工产能持续释放，预计2026年奶价上行确定性较强。随着奶价进入上升通道，在行业竞争格局优化及联营企业盈利改善的带动下，公司盈利弹性还有望进一步释放。

目前，乳业行业正逐步告别过去依靠人口红利和渗透率提升推动的粗放增长模式，进入以质量为导向的结构性调整阶段。上游原奶价格波动叠加下游消费需求偏弱引发的价格竞争，使不少企业陷入“增收不增利”的局面。而国内乳业双寡头格局仍在进一步强化，2025年上半年伊利与蒙牛合计市场份额达到61.7%，较2024年的58.3%继续提升，其中在液态奶领域，蒙牛市场份额为29.7%。

尽管2025年国内乳制品全渠道销售额同比下降8.8%，线下渠道承压明显，但头部乳企依托产品和渠道优势，正逐步蚕食中小乳企的市场空间，行业集中度持续上行。多家机构判断，随着奶牛存栏去化接近尾声，2026年原奶价格有望迎来拐点，行业供需关系将进一步修复，乳业回暖迹象已经显现。

责任编辑：杨红卜

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