外资聚焦A股科技主线，三月千次调研凸显配置价值

来源：中国经营报

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

在地缘局势动荡、能源市场起伏不定的环境下，高盛、摩根士丹利、瑞银、路博迈、渣打等国际投行近期纷纷上调对A股市场的预期。

多家外资机构指出，中国资产所具备的“避险属性”与“科技成长逻辑”，正成为全球资本重新布局的关键支撑点(6.920, -0.56, -7.49%)。

截至4月2日，2026年开年以来已有354家境外机构对A股公司展开1295场实地调研。贝莱德、高盛、瑞银等巨头深度参与，重点关注硬件制造、机械设备、半导体、电力装备等领域，紧扣高端智造与科技突破两大主线。

2025年四季度数据显示，QFII资金已悄然增持多个硬科技与高端制造标的。

外资普遍判断，在“东方稳、西方乱”的全球新格局下，A股的战略地位正被系统性重估。

“东稳西荡” 中国展现韧性优势

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强近日指出，面对全球冲突加剧，中国经济展现出难得的稳定性。

邢自强分析，中国政策连贯、外交克制，虽面临通缩压力，但整体风险可控；反观美国，关税、移民、央行政策等变量频出，不确定性陡增。在“东稳西荡”背景下，“稳定”本身已成为稀缺资源。主权基金、养老基金等长线资金正考虑降低美元依赖，中国有望从中受益。

“春节前后我们已建议客户将重心转向A股。”摩根士丹利中国首席股票策略师王滢预测，2026年A股将由“快速上涨”转入“稳健增长”，进一步吸引海外资金流入。

王滢强调，在地缘风险与能源危机交织之际，中国市场的政策执行力、经济周期独立性及高端制造全球竞争力将持续验证，其长期配置价值日益凸显。她归纳A股三大优势：一是波动小于亚洲其他市场；二是“国家队”工具充足可平抑震荡；三是能源安全、电力传输、半导体设备等核心产业链多集中于A股。

路博迈基金董事长刘颂表示，在全球动荡加剧的当下，中国资产的安全边际源于其强大的经济韧性与避险特质。从全球产业链视角看，中国不再是孤立节点，而是关键“压舱石”。

“我们加仓中国的核心逻辑，是其在全球高波动环境中的‘确定性溢价’。相比仍受高通胀困扰的经济体，中国兼具增长韧性与温和通胀，这种基本面本身就是稀缺资产。”刘颂称。

高盛中国股票策略主管刘劲津指出，相较受能源冲击更直接的国家，中国在产业结构、政策空间和抗压能力上更具优势，在复杂外部环境中仍具吸引力。当前阶段，中国股票在全球组合中的配置价值持续上升。

综合基本面、估值与资金流向，高盛维持对中国股市（含A股与港股）的“超配”评级，认为当前估值处于历史低位，性价比优于全球多数权益资产。

高盛还预计，随着全球资金重新评估新兴市场权重，中国资产在全球投资版图中的占比有望边际提升。

科技主线 驱动估值重塑

针对中国科技板块的估值修复潜力，外资持续表达乐观。

“AI仍是外资最关注的中国主题。中国AI非泡沫，其通过效率提升与利润创造带来的潜在价值，可能比当前股价反映高出50%—100%。”刘劲津指出，中国在全球AI供应链中拥有基础设施、电力、半导体等领域的比较优势。

瑞银财富管理团队亦认为，当前市场调整或已过度，投资者可趁低吸纳优质AI相关个股。

该团队分析，中国互联网板块12个月前瞻市盈率约13倍，接近DeepSeek发布前水平，尚未充分计入AI商业化成果。预计MSCI中国指数今年EPS增速约13%，科技板块盈利增速可达20%—25%。叠加政策持续扶持AI与创新，盈利、估值与持仓均有望回升。

“我们看好人工智能驱动下的中国科技估值重估，并预期在2026年GDP增长4.5%—5.0%目标下，政策支持不会减弱。”渣打银行在最新展望中维持对中国超配，尤其关注AI带动的科技创新企业(47.060, -1.92, -3.92%)。同时，国企改革与分红回购政策也有望提升资产回报。

宏利基金指出，尽管科技板块2025年涨幅显著，但投资机会仍在延续。一方面，先进制程与存储芯片扩产推动晶圆厂在“十五五”期间保持高投入，带动设备与材料订单增长；另一方面，AI模型迭代加速，国内外巨头持续加码算力，产业链价值仍待释放。

“2025年全球资本过度集中于美国AI模型层，导致外资对中国AI生态配置偏低。但2026年随中国科技自主突破加速，这一‘配置洼地’正引发强烈补仓需求。”刘颂表示。

信心回暖 全球资金回流A股

摩根资产管理蒋先威表示，基于较高增长、明确政策、数据改善及产业升级带动盈利修复，对2026年A股持积极态度。

“随着全球情绪回暖，国际资金对中国股市的关注度与配置意愿显著回升，兴趣水平或达近年峰值。”刘劲津透露，最新调查显示仅约10%投资者认为中国“不可投”，较两年前40%大幅下降，显示海外认知正发生根本转变。

刘劲津称，过去两年谨慎情绪逐步消退，估值优势、政策改善与分散配置需求共同推动兴趣回升。在全球宏观不确定性升温背景下，中国资产的战略价值正被重新审视。

事实上，截至4月2日，2026年已有354家外资机构完成1295次A股调研，贝莱德、高盛、瑞银等积极参与，重点覆盖硬件、机械、半导体、电气设备，聚焦高端制造与科技创新双主线。

高端制造与科技也是2025年QFII加仓主力。业内总结，获增持个股多具三大特征：集中于半导体、电力设备等硬科技赛道，契合国产替代趋势；多为细分龙头，技术壁垒高、盈利稳定；估值处历史或行业低位，安全垫厚实。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：燕郁霞）