中金首次覆盖英矽智能，授予跑赢行业评级，目标价76.80港元

中金公司发布研究报告，首次追踪英矽智能（03696），评定为跑赢行业水平，设定目标价为76.80港元，对应2027年预期市销率25.8倍。该目标价较当前股价存在34%的上涨潜力，公司现阶段股价对应2026年/2027年预期市销率分别为26.4倍和19.2倍。该机构预测公司2026年及2027年营业收入将分别达到1.60亿美元与2.19亿美元，2025至2027年期间收入复合年均增长率达98%。该机构认为，公司凭借高质量推理链条、真实管线项目积累的临床与干湿实验闭环数据，持续优化AI模型并推动商业化应用，进而形成可验证、可迭代、可变现的平台化良性循环。

中金公司核心观点概述：

人工智能重塑药物开发模式，精准攻克周期长、投入大、成功率低等核心难题

生成式AI技术正引领制药产业从"经验主导+试错改进"向"数据驱动+生成设计"的模式跃迁，系统性破解传统药物研发的效率困境。

数据闭环、多模态专业模型与基础设施协同，构建平台级竞争壁垒

英矽智能依托自主研发的端到端生成式AI平台Pharma.AI，赋能药物研发全链条，提高早期药物发现的效率与成功率。企业通过海量药研数据、高质量推理链条及干湿实验闭环沉淀数据资产，结合Precious3GPT、Nach01等专用多模态模型，以及MMAI Gym训练推理基础设施，不断强化平台的泛化能力与迭代效率。

充裕管线储备叠加持续对外授权，平台价值快速释放

截至2026年3月底，企业基于Pharma.AI平台已研发出31个候选药物管线，累计提名28个候选临床化合物；其中12个项目获得IND批准，4项管线资产完成对外授权、8个项目开展对外合作，总签约金额超71亿美元。

潜在驱动因素：模型性能提升，管线对外授权进展超预期。

风险警示：技术迭代风险；临床与监管不确定性风险；客户集中度及收入波动风险；商业化、市场及外部风险；财务表现与流动性风险。

责任编辑：史丽君

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