东北制药陷业绩下滑：仿制药价格战，创新药难救急

面对集采常态化及医保控费的持续收紧，老牌药企东北制药（000597）2025年的表现并不理想。年报披露，公司全年营收为70.75亿元，同比减少5.70%；归母净利润为2.60亿元，同比大幅跳水36.54%。利润降幅显著大于营收，表明公司在核心业务上承受着巨大的结构压力。

一、仿制药主业深陷价格泥潭，单一结构风险显露

东北制药的业务重心高度集中在传统化学仿制药。2025年，原料药销售板块收入缩减13.19%，制剂板块也下滑6.34%。公司承认，为抢占市场份额，维生素及抗生素等大宗原料药被迫卷入价格战，部分产品价格已跌至成本线以下。这种以低毛利仿制药为主的收入模式，在集采“以价换量”的规则下显得格外脆弱。尽管出口业务逆势增长20.55%，但海外增量难以弥补国内市场9.29%的下滑缺口。

二、创新药研发尚不能解近渴，子公司巨额亏损拖累盈利

面对仿制药的颓势，东北制药将希望寄托于子公司北京鼎成肽源的创新药管线，其中DCTY1102注射液有望成为全球第二款、国内首款靶向KRAS G12D的TCR-T药物。然而，创新药的商业化之路漫长且充满变数。2025年，鼎成肽源净亏损达1.14亿元，严重拖累了集团整体利润。目前，公司业绩仍完全依赖传统化学制药板块，新增长点尚未确立，高投入的创新药短期内难以贡献利润。

三、财务成本攀升、分红减少，战略转型面临执行难题

在“节流”方面，东北制药的销售及管理费用有所下降，但财务费用由负转正，同比暴涨167.57%，主因是利息收益减少和汇兑损失，进一步压缩了利润空间。同时，公司提议每10股派0.55元，相比去年的1元大幅缩水，折射出资金压力与股东回报能力的减弱。面对“一体两翼”战略（做强化学仿制药，拓展生物医药与大健康），公司坦言营销模式陈旧、人才储备匮乏。在仿制药主业艰难、创新药尚在“烧钱”的夹缝中，如何平衡短期盈利与长期投入，仍是管理层2026年的核心课题。

结语

东北制药2025年年报，既是传统药企在集采浪潮下的真实写照，也是整个仿制药行业转型的阵痛缩影。创新药代表未来，但远水解不了近渴。在“仿制药难以为继、创新药尚未成型”的夹缝中，东北制药能否熬过这段“青黄不接”的时期，市场正拭目以待。

本文由AI辅助生成

责任编辑：AI观察员

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