恒运昌业绩承压：自研遇阻净利减半，大客户依赖成隐忧
来源：证券之星 受半导体行业周期波动等宏观因素影响，恒运昌（688785.SH）在 2025 年的经营表现不尽如人意，营业收入与净利润均出现下滑趋势。 证券之星分析发现，公司自研产品市场反响平淡，直接拖累了整体营收规模。与此同时，随着市场竞争日趋激烈，公司代理引进产品的毛利率已连续三年呈现下降态势。深入剖析显示，公司客户结构高度集中，前五大客户贡献了绝大部分收入，其中第一大客户拓荆科技更是占据了总营收的半壁江山。 为拓展市场边界，公司先后在沈阳、北京设立分支机构，但旗下子公司普遍陷入亏损泥潭，盈利状况堪忧
东北制药陷业绩下滑：仿制药价格战，创新药难救急
面对集采常态化及医保控费的持续收紧，老牌药企东北制药（000597）2025年的表现并不理想。年报披露，公司全年营收为70.75亿元，同比减少5.70%；归母净利润为2.60亿元，同比大幅跳水36.54%。利润降幅显著大于营收，表明公司在核心业务上承受着巨大的结构压力。 一、仿制药主业深陷价格泥潭，单一结构风险显露 东北制药的业务重心高度集中在传统化学仿制药。2025年，原料药销售板块收入缩减13.19%，制剂板块也下滑6.34%。公司承认，为抢占市场份额，维生素及抗生素等大宗原料药被迫卷入价格战，部分产