公募基金扎堆高景气赛道，AI龙头冲刺万亿市值

光通信领域的领军企业中际旭创，其总市值距离万亿大关已十分接近。

公募资金对于TMT板块的集中度正在变得空前。最新披露的基金一季报显示，众多权益类基金仍在增持中际旭创等AI领域的头部公司，导致对部分高景气赛道的持股集中度进一步攀升。

在政策红利、行业景气度持续走高以及企业业绩稳健兑现的共同作用下，市场此前预期的分散化配置并未出现，反而公募对TMT板块的抱团现象愈发明显，像AI、储能、半导体这类高景气赛道，依然是机构资金布局的核心区域。

公募基金在高景气板块的持仓集中度持续上升

今年伊始，A股便迎来了春季躁动行情，不过随后受地缘政治冲突影响，市场出现了一段短期的震荡调整。

近期市场开始修复并反弹，调整后的A股围绕业绩兑现度与景气度展开了明显分化，高景气赛道及业绩优良的优质企业持续走强，从而带动了主动权益基金业绩的显著回暖。

Wind数据显示，今年表现最佳的广发远见智选，净值涨幅已突破85%；平安科技精选、金信量化精选等5只产品年内涨幅均超过60%；年内收益超过30%的主动权益基金数量达到了180只。

随着2026年基金一季报的集中披露，整体持仓情况显示，主动权益基金的平均股票仓位依然保持在高位。与此同时，众多绩优基金经理积极调整仓位，投资布局愈发聚焦和集中。

年内业绩涨幅超过40%的长城久祥基金经理刘疆，在季报中持续看好光通信的投资机会。第一季度，他将罗博特科、炬光科技、长光华芯、德科立、光库科技等多家光通信相关标的加仓至前十大重仓股，行业持仓集中度显著提高。

他在季报中提到，经过多年发展，AI已成为科技产业乃至经济增长的核心驱动力，行业共识不断强化。算力及数字基础设施率先迎来景气爆发，加之技术快速迭代，核心环节的价值量持续扩张。其中，光通信凭借其不可替代的高速互联优势，是产业价值扩张逻辑最清晰的细分领域。

在全球AI数据中心加速建设的大环境下，不少基金经理逐渐确立了“算力依赖能源，AI下半场看能源”的投资逻辑。与广义电力设备板块相比，平安鑫安基金经理林清源更倾向于高确定性、高景气度的燃气轮机产业链。第一季度，他进一步增加了相关持仓，将配置重心从电力设备、新能源基础设施均衡配置，优化切换至燃气轮机整机及核心零部件赛道。

他指出，全球主流燃气轮机厂商的订单已经排到了2030年，是当前AI产业链中供需最紧张、缺口最明显的环节。随着下半年AI数据中心用电、供电瓶颈日益凸显，供需错配的格局将进一步加剧。国内燃气轮机整机及零部件企业，依托完备的产业链优势和技术自主突破，有望充分承接全球订单外溢，加速国产替代，深度受益于AI驱动的海外能源基建升级。作为数据中心稳定基荷与调峰的关键电源，燃气轮机行业的景气度大幅领先。

除了AI算力产业链，半导体板块同样成为公募基金布局的重点。金信基金经理孔学兵在季报中提到，利用市场调整的机会优化持仓结构，提升组合整体的估值性价比。第一季度将配置重心转向半导体前道设备、关键零部件等低渗透率环节，增加对先进制程与高价值耗材的配置，以对冲短期流动性压力，增强中长期确定性。

投资风格极度收敛

近几个季度的公募持仓数据表明，公募基金在TMT板块的整体配置比例已处于历史极值区间，资金对科技主线的超高仓位配置依然维持不变。

尽管板块估值水位较高、交易较为拥挤，但公募今年仍未从极致抱团转向多元化分散布局，反而持续扎堆于高景气细分赛道。

许多基金经理认为，这并非由短期情绪驱动的盲目跟风，而是政策导向、产业周期、业绩兑现三者共振下的必然选择。收缩投资范围、聚焦高景气赛道，行业与个股集中度不断上升，已成为当前A股机构投资最显著的特征。

在极致的抱团行情中，赛道龙头的估值与股价持续走高。以中际旭创为例，公司市值不断攀升，4月17日公司市值已超过9400亿元，股价只需再上涨5.8%，就能迈入万亿市值行列。

在2025年末，光模块龙头中际旭创和新易盛，成为主动权益基金前两大重仓股。而从已披露基金一季报的产品来看，中际旭创仍受到部分主动权益基金经理的青睐，例如中际旭创首次进入睿远成长价值混合前十大重仓股名单，占该基金净值比例为9.12%。中欧港股通科技混合较上一季度增持了新易盛和中际旭创。

在AI技术迭代与新能源产业升级的双重驱动下，AI、储能和半导体迎来了长周期的红利，细分赛道的投资机遇持续涌现。而业绩的持续兑现，成为基金经理集中重仓高景气赛道的核心底气。

对比消费、地产、周期等板块，AI、半导体、储能等高景气领域的盈利确定性突出，普遍呈现量价齐升、营收利润双增的良好态势。以存储芯片为例，产品价格持续回暖，产业链企业盈利水平大幅修复。清晰且可验证的增长逻辑，推动高景气赛道成为公募的核心底仓资产。

多位基金经理坦言，行业发展趋势日益明朗，过去“全产业链铺开、分散对冲风险”的投资模式逐渐淡化，当下更聚焦核心赛道、精选龙头个股、深挖个股阿尔法。以AI行业为例，技术实现跨越式突破后，泛人工智能产业的长期成长逻辑确立，经过多年产业演化，细分赛道景气度分化加剧，优势方向愈发清晰，投资布局自然走向收敛聚焦。

适度弱化短期高景气炒作以应对交易拥挤

当前市场面临资产荒的局面，资金短期化交易特征显著，部分科技细分赛道在经历阶段性上涨后，交易拥挤度有所上升。

在公募集体拥抱高景气、持仓持续收敛的背景下，极致集中化布局可能引发的波动加剧风险，已经引起了投资人士的担忧。

许多基金经理表示，对一些高景气行业的未来成长性抱有巨大信心，但是当前一部分处于高景气赛道的公司已被资金充分定价，部分标的的估值已经提前透支了未来1—2年的业绩增长。

资金扎堆推高了板块估值，AI、半导体、储能等赛道多只标的估值大幅偏离历史中枢，透支了长期成长空间，可能面临剧烈回调的压力。

华南一位基金经理对证券时报·券商中国记者表示，后续行情演变中，景气度溢价可能会逐步减弱，估值合理性和业绩可持续性将成为核心定价因子。

孔学兵认为，依托“十五五”规划顶层设计，新兴产业扶持政策持续落地，科技创新仍是市场长期的核心主线，科技类资产仍处于上升的大周期。但在高度共识的背后，必然暗藏着预期分歧与波动风险。新兴科技产业发展并非一蹴而就，长期需要高强度研发投入，技术落地与商业化应用仍需反复打磨。

“在行业整体Beta红利减弱的背景下，细分领域阿尔法挖掘的重要性持续提升。”孔学兵表示，后续将适度弱化短期高景气炒作逻辑，回归中长期产业成长本源，重点布局技术壁垒深厚、绑定头部产业客户、盈利与现金流稳定释放，且尚未被充分估值定价的硬科技优质企业。

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