浙商观点：市场分化加剧 短线不追高 中线等右脚

来源：浙商证券

核心观点

本周前半段，大盘受创业板指“带动”继续上攻，但后半周出现回落。展望未来，随着光模块龙头股见顶，本轮创业板指的主升浪大概率已结束，短线或开启双向震荡，但调整后仍有机会反弹。另一方面，若创业板指开始震荡，大盘也可能随之进入整理。若本轮“非创指数”开启调整，上证指数有望在3月23日低点附近形成“右脚”，届时是不错的配置时机。此外，近期市场呈现“极端分化”，前5%股票的交易额占比已达46%，需警惕分化带来的波动。配置上，基于“市场分化光模暂歇，创指震荡非创跟随”的判断，建议：对于创业板及科创50以短线修整为主，切勿追高，待整理充分后再介入；对于其他标的，以上证指数为“锚”，按区间震荡看待，待市场回调构筑“黄金右脚”时布局。考虑到创业板指波动引发大盘整理，且中东局势复杂，全球资本市场对油价上涨定价不足，可适当配置红利板块（特别是能源类）。此外可考虑恒科、证券及部分回调充分的创新药作为“备选”，逢低介入，作为防范上行风险和回补仓位的手段。

内容摘要

1、本周（2026-04-20至2026-04-24）行情回顾

（1）主要指数：创业板指冲高回落，科创50“承接”部分资金。（2）板块表现：科技缩圈，红利板块领涨，其他方向缺乏亮点。（3）市场情绪：沪深两市成交额有所回升。（4）资金流向：两融余额增加，股票型ETF净流出。（5）量化指标：主要指数估值中等偏上。

2、本周行情归因

（1）中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》；（2）DeepSeek-V4预览版上线并同步开源。

3、下周行情展望

展望后市，随着光模块龙头股冲高回落，大盘“领头羊”创业板指自4月8日以来首次跌破5日均线，这预示着本轮创业板指的主升浪大概率暂时告一段落，短线或开启双向波动。但创业板20日均线支撑力度较强，调整后仍有机会冲高。另一方面，由于近期其他主要宽基指数（尤其是科创50）均被创业板指“牵引”，一旦创业板指开始震荡，大盘整体也可能进入整理状态。我们认为，本轮“非创指数”若开启调整，上证指数有望逐步在3月23日低点形成“右脚”，届时是较好的配置机会。值得注意的是，市场运行斜率往往由“事件”决定，近期全球资本市场对中东局势基本“脱敏”，但该地区局势依旧复杂，需加以重视。此外近期市场呈现“极端分化”，前5%股票的交易额占比按日度计算已达46%、按月度计算超43%，需警惕因分化带来的市场波动。

配置方面，基于“市场分化光模暂歇，创指震荡非创跟随”判断，建议：对于创业板指（及关联度较高的科创50），以短线修整对待、切勿追高，等待充分整理后再行介入；对于其他标的，建议以上证指数为“锚”，按区间震荡来看待，待市场回落、构筑“黄金右脚”时加以配置。考虑到创业板指波动引发大盘整理，中东局势复杂，全球资本市场对油价上行定价不充分，因此可适当配置红利品种（尤其能源相关）。此外，可考虑以恒生科技、证券和部分回调充分的创新药作为“备选”，在回调中逢低介入，作为防范上行风险和回补仓位的选择。

4、风险提示

国内经济复苏不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

责任编辑：郭栩彤

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