花旗重申快手买入评级 目标价定72港元

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花旗银行发布研究报告指出，据媒体消息，快手-W(53.45, 1.85, 3.58%)（01024）正筹划将其人工智能视频生成部门“可灵”（Kling）独立分拆，并有望于明年启动IPO。报道提及，快手已就“可灵”的Pre-IPO轮融资与有意向的投资者展开接触，并依据2027年第一季度预计约13亿美元的年度经常性收入（ARR）目标，寻求200亿美元的估值。花旗维持对快手的“买入”评级，目标价定为72港元。

该行表示，对此类未经证实的消息并不意外，认为快手作为行业龙头，叠加市场对AI板块的热烈情绪，分拆有助于释放“可灵”的潜在价值，这也解释了上周股价的急剧上涨。不过，该行指出，相较于2026年1月约3亿美元的ARR，设定2027年第一季度达到13亿美元的目标显得较为激进。根据SensorTower数据，“可灵”移动端应用的收入动力近期有所回暖，主要受美国市场驱动，该行预计下一个重要更新或将在6月6日或之前推出，恰逢“可灵”发布一周年之际。

该行的估值模型由两部分构成：（1）针对核心电商业务，采用2027年预测市盈率10倍，对应估值每股47港元，鉴于其GMV增速较快，给予略高于同行的溢价；（2）针对“可灵”业务，基于2027年预测收入给予25倍市销率（PS），对应估值每股25港元，因其业务增长势头强劲。

责任编辑：卢昱君

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